隨全球進入黃金新時代，結構性利多因素依然強勁，外銀持續上調 黃金目標價。儘管金價自4月創下每盎司3,500美元歷史高點後，不斷 在3,200至3,450美元區間橫盤整理，市場對後續漲勢出現質疑聲浪， 但外銀仍看好中期上漲潛力，並將全年黃金ETF需求預測從450公噸上 調至近600公噸，及今年全球黃金需求預期將增長3％至4,760公噸， 創2011年以來最高紀錄。

　　儘管近期貿易形勢仍在變化、俄烏和平談判持續以及美國勞動力疲 軟，黃金價格在窄幅區間內波動，且讓金價陷入多空拉鋸，但多數外 銀仍持續看好金價中期上行。瑞銀將2026年3月底金價基準目標從3, 500美元上調至3,600美元，6月底基準目標從3,500美元至3,700美元 ，並提出明年9月底目標價為3,700美元；2025年底目標價則維持在3 ,500美元不變。

　　瑞銀分析，黃金作為無息資產，持有的機會成本將逐漸走低，且今 年上半年交易所交易基金（ETF）的資金流入創下2010年以來同期最 高，有鑑於此，瑞銀將全年黃金ETF需求預測從450公噸上調至近600 公噸，當前持倉量仍低於以往高點。同時，預計各國央行對黃金的買 盤將繼續保持強勁，可能僅略低於去年接近破紀錄的水準。

　　星展銀行原預估2026年第一季金價將漲至3,330美元，後又將目標 價上調並提前至今年第四季3,765美元，主要看好金價受到強勁的多 國央行和投資人需求的支撐。觀察自2017年至2025年第一季金價的季 度變化與央行及投資合併季度需求發現，平均季度黃金需求約為500 公噸。

　　星展銀行認為，數值提升至每季600公噸是合理的，原因有二個， 一是地緣政治局勢惡化，推動各國央行強化黃金儲備；二是截至202 5年2月，黃金在全球官方外匯儲備中佔比僅約21％，遠低於過去54年 的歷史平均。若排除美、德、法、義四大黃金儲備國，該占比更驟降 至11％，顯示大陸、波蘭、土耳其、新加坡與印度等國央行在多元化 儲備方面仍有顯著提升的空間。