海能風力發電（Formosa 2）約589億元專案融資聯貸案，於3月20 日完成再融資協議並達融資到位，聯貸案由8家公股銀行、9家民營銀行及10家外資銀行等共計27家金融機構參與，為台灣首件離岸風電再融資聯貸案，具指標性意義。

　　海能風電位於苗栗竹南外海，由風睿能源（SRE Group）持股51％、捷碧能源（JERA Nex bp）持股49％，風場總裝置容量為376MW（百萬瓦），於2023年1月完成47支風機安裝，同年3月完成全數風機併聯，並於2023年9月8日正式取得商業運轉許可，為台灣離岸風電第二階段首座商轉的風場。自完工商轉以來發電效率穩定，每年預計可供應約38萬戶家庭的用電需求。

　　聯貸案參貸銀行包括兆豐銀行、合庫銀行、輸出入銀行、第一銀行、華南銀行、彰化銀行、土地銀行及臺灣企銀等8家公股銀，中信銀行、永豐銀行、玉山銀行、台中銀行、台北富邦銀行、台新銀行、安泰銀行、凱基銀行及新光銀行等9家民營銀，以及三井住友銀行、三菱UFJ銀行、西班牙對外銀行、東亞銀行、星展銀行、荷蘭安智銀行、渣打銀行、新加坡華僑銀行、德國商業銀行及南韓產業銀行等10家外銀。

　　近年離岸風場融資在地化，除了海能風電聯貸案外，指標案件還包括中鋼子公司中能風場聯貸、沃旭大彰化西南風場專案融資聯貸及丹麥哥本哈根基礎建設基金（CIP）渢妙離岸風電聯貸等。

　　因應能源轉型需求與配合國家政策，公股銀積極參與離岸風電相關融資，截至2026年2月底，兆豐銀離岸風電產業融資餘額已近200億元，一銀逾160億元，土銀、臺灣銀行、彰銀及合庫銀均達百億元，華銀、彰銀分別約90億元、近60億元。

　目前的中東戰事與飆升的油價對風險資產構成利空。外銀釋出最新債市展望，普遍建議布局短存續期間及優質債券藉以防範投資組合下跌風險，並看好亞洲非投資等級債及新興市場債。

　　瑞銀表示，在市場需求支撐，以及基本面持續改善下，看好亞洲非投資等級債，亞洲信用市場自2023年底起逐步回升，動能延續至今（ 2026）年初。市場受惠於三個方向包括區內發行紀律改善、融資環境維持相對寬鬆和投資需求保持穩健。

　　瑞銀指出，今年1月，亞洲非投資等級債領先其他信用資產。根據市場指標，該類別利差單月收斂43個基點，JP Morgan亞洲非投資級信用指數上漲2.24％。相較之下，投資級信用大致持平，反映風險偏好正在回升。

　　此外，新興市場債同樣於今年初繳出正面成績。J.P. Morgan EMB I Global Diversified指數顯示，1月新興市場主權債上漲 0.68％，其中非投資等級債表現優於投資級債。

　　星展銀行認為，能源價格上漲意味著利差擴大，週期性債券面臨的壓力比能源生產商更大。然而，由於能源價格上漲帶來的通膨壓力加劇，以及原油產量下降導致經濟成長前景疲軟，對利率的影響更為複雜。目前的中東戰事與飆升的油價對風險資產構成利空，該行偏好短天期、高品等債券，以及投資組合存續期間介於5～7年。

　　渣打銀行看淡成熟市場政府債，以及偏好新興市場美元債和當地貨幣債。儘管中東地區衝突持續，但新興市場國家的財政收支平衡整體強勁，其債券較成熟市場具備具吸引力的相對價值。在成熟市場方面，由於近期利差擴大，目前略微看多非投資等級債。

中東衝突未止，通膨疑慮升溫。外銀提出兩情境分析，油價維持高檔的時間長短為關鍵，其中，未來3周～4周油價見頂的機率為70％，不過若油價居高的情形持續數月，恐進一步壓縮聯準會的降息空間，若新興亞洲貨幣表現出現壓抑，或通膨預期上升，亞洲各國央行可能會透過升息來因應。

　　渣打銀行表示，在機率約70％的基礎情境下，供應中斷所引發的高油價預計僅會再持續3～4周。油價維持高檔的時間長短將成為關鍵，若漲勢未能延續數周以上，對全球通膨的影響可能僅屬短期，市場情境可望回歸「軟著陸」預期，並受到今（2026）年下半年聯準會降息預期所支持。在此基礎預測下，該行偏好全球股票和黃金，多於債券和現金。

　　在機率約30％的下行情境中，若油價長時間維持高位、甚至持續數月，則可能對通膨造成更顯著的壓力，進一步壓縮聯準會的降息空間。此情況恐對股市與債市產生連鎖影響，並促使該行調整對各類資產的配置觀點。

　　儘管目前評估此情境發生的可能性相對較低，但在情勢快速變動下，未來數日至數周仍需審慎觀察。

　　星展銀行指出，年初原預期亞洲各國央行將維持寬鬆立場，但在能源價格居高不下的情況下，整體情勢可能出現轉變。另一方面，戰爭所引發的避險情緒，以及美元走強，亦可能壓抑新興亞洲貨幣表現；若相關壓力進一步升高，不排除部分央行需透過升息加以因應。以印尼為例，印尼央行於3月決議維持政策利率不變時，特別強調印尼盾匯率穩定的重要性。整體而言，亞洲各國央行較為廣泛的降息循環，可能已接近尾聲甚至告一段落，並在今年稍晚面臨轉向升息的風險。

　　持續性的危機和高油價將對商業信心和消費構成壓力，GDP預期的下調將影響企業獲利，目前市場樂觀情緒仍高，並普遍預期今年全球股市企業獲利年增率約19％。

　　隨著停滯性通膨擔憂加劇，避險情緒料將持續。外銀普遍建議兼顧防禦與通膨對沖，維持看好風險資產的核心配置，同時提高短天期投資等級公司債、黃金與避險基金等防禦型資產比重。亞洲市場原本因盈餘預期上修而備受期待，但由於區域股市對油價高度敏感，在當前環境下仍需管理集中持倉風險，外銀主管也偏好將配置組合調整至優質股票與債券。

　　星展銀行指出，供應衝擊引發的能源價格飆升將推高通膨預期，而此時消費者正面臨購買力危機，已開發經濟體的高負債也限制了政府可用於支持經濟成長的財政手段。在目前高度不確定的時期，看好配置短天期投資等級公司債、黃金，以及避險基金等資產，藉以分散投資組合波動風險。投資組合去風險化的持續時間取決於兩個因素，一是危機持續多久，二是原油基礎設施受損程度。

　　渣打銀行表示，維持偏好風險資產的核心配置，同時建立對通膨升溫的對沖。因美國是淨石油出口國，美元資產將受惠於油價持續的升勢。預測若不確定性持續，美國的航天與國防股、能源股及抗通膨債券將表現出色。該行也傾向趁低配置黃金，因為黃金依然提供對地緣政治風險的結構性對沖。

　　鑑於歐洲和亞洲為淨能源進口地區，能源價格持續飆升對這兩個地區的影響最大，但任何股市拋售都提供價值型的投資機會。衝突爆發前，因盈餘預期上調，維持看多亞洲（除日本）市場，然而，在目前環境下，管理亞洲的集中持倉風險，以及將投資組合調整至優質股票和債券至關重要。

　　滙豐銀行認為，油價仍是目前市場的首要主導因素，其影響甚至大於美元走勢或整體風險偏好。

　　舉例而言，在避險情緒升溫的環境下，日股往往較其他市場表現更佳，但由於當地股市對油價高度敏感，近期表現反而落後。至於美國資產，在衝突持續期間預料仍可維持相對穩健表現。

　中東戰爭爆發，金價卻未能守住避險買盤，連續多日失速下跌。外銀普遍認為，短線回檔並未動搖長期上行趨勢，儘管金價跌破每盎司 4,500美元，但市場仍認為具強勁支撐，主要因全球央行持續增持、去美元化趨勢，及投資與實體需求穩健等結構性因素，市場普遍維持對黃金長線偏多，下半年目標價仍上看6,250美元。

　　黃金價格跌破4,500美元，單周跌幅達10％。外銀主管指出，短期內美元指數與美債殖利率同步走高，對金價形成壓抑，但黃金長期基本面並未改變，全球央行持續增持黃金作為資產配置，且資金對黃金 ETF的配置需求維持熱絡，若未來美元資產吸引力轉弱，或美國經濟衰退風險升溫，預估金價仍將走高。

　　渣打銀行表示，黃金近期面臨獲利了結，在美國聯準會抑制近期降息預期後，獲利了結賣壓出籠，黃金價格延續跌勢。儘管如此，長線仍維持看多不變，觀察中東緊張局勢依然多變，金價估計在4,500美元附近具有強勁支撐，基本盤的央行強勁需求等結構性因素，對黃金長線走勢維持正面看法。

　　星展銀行分析，地緣政治的不確定性，加上美國赤字和去美元化，將維持各國央行對黃金持續性的需求。由於目前沒有其他貴金屬可以取代黃金，2026年下半年對黃金的目標價上看6,250美元。隨戰爭持續演變，投資市場建立投資組合時會採取風險管理措施，包括增加黃金配置，以低波動度標的取代部分美股配置。

　　瑞銀財管CIO強調，2025年全球黃金總需求首次突破5,000公噸，預計在投資需求旺盛和央行持續買盤的推動下，黃金需求將回升，亞洲收入增加，也將支撐黃金首飾長期結構性需求，黃金供應增長有限。綜合來看，維持對黃金具吸引力的觀點，認為是有效的投資組合多元化工具，有助於對沖市場波動和經濟風險。

　亞資中心高雄資產專區去年開放後，金管會一口氣就核准21家銀行進駐，各銀行激戰下，紛找神隊友助攻，包括中信銀行與全球領先私募股權公司Ardian聯手引進未具證境外基金、凱基銀行今年2月衝百億元規模、星展銀行攜手安達人壽及富邦人壽大推保費融資，台新銀行、新光人壽也聯手搶攻保費融資大餅。

　　中信銀指出，去年7月進駐高雄專區營業後，已推出包含家族辦公室服務、金融資產投資組合貸款服務（Lombard Lending）、未具證券投信基金性質之境外基金產品、信託自行質借不受5成限制產品、保費融資服務、OBU／OSU聯合開戶服務等。

　　2月23日中信銀更宣布與Ardian聯手，獨家引進私募次級市場策略的未具證券投信基金性質之境外基金產品，提供高資產客戶更具備國際視野與流動性優勢的另類資產配置選擇。

　　凱基銀表示，去年進駐亞資高雄專區後，已從傳統理財服務躍升為整合式資產管理平台，截至今年2月底，專區管理資產（AUM）已達百億元規模，並陸續啟用金融資產質借及保費融資的專屬亞資專區服務。

　　星展銀說明，去年7月啟動高雄專區業務以來，陸續推出以信託方式指定購買未上架金融商品等服務，且攜手安達人壽及富邦人壽首度推出保費融資服務，客戶可藉此申請貸款以購買保單，並用以繳交部分保費，透過保費融資，兼顧保障與財務規劃，提升整體資金運用效率。

　　台新銀強調，去年8月進駐高雄專區後，授信相關服務最受高資產客戶高度關注與採用，市場反應相當熱烈。並與新光人壽合作推出高資產戶專屬的保費融資商品美保倍外幣利率變動型終身壽險，獲得高資產戶青睞。

　隨著停滯性通膨擔憂加劇，避險情緒料將持續。外銀普遍建議兼顧防禦與通膨對沖，維持看好風險資產的核心配置，同時提高短天期投資等級公司債、黃金與避險基金等防禦型資產比重。亞洲市場原本因盈餘預期上修而備受期待，但由於區域股市對油價高度敏感，在當前環境下仍需管理集中持倉風險，外銀主管也偏好將配置組合調整至優質股票與債券。

　　星展銀行指出，供應衝擊引發的能源價格飆升將推高通膨預期，而此時消費者正面臨購買力危機，已開發經濟體的高負債也限制了政府可用於支持經濟成長的財政手段。在目前高度不確定的時期，看好配置短天期投資等級公司債、黃金，以及避險基金等資產，藉以分散投資組合波動風險。投資組合去風險化的持續時間取決於兩個因素，一是危機持續多久，二是原油基礎設施受損程度。

　　渣打銀行表示，維持偏好風險資產的核心配置，同時建立對通膨升溫的對沖。因美國是淨石油出口國，美元資產將受惠於油價持續的升勢。預測若不確定性持續，美國的航天與國防股、能源股及抗通膨債券將表現出色。該行也傾向趁低配置黃金，因為黃金依然提供對地緣政治風險的結構性對沖。

　　鑑於歐洲和亞洲為淨能源進口地區，能源價格持續飆升對這兩個地區的影響最大，但任何股市拋售都提供價值型的投資機會。衝突爆發前，因盈餘預期上調，維持看多亞洲（除日本）市場，然而，在目前環境下，管理亞洲的集中持倉風險，以及將投資組合調整至優質股票和債券至關重要。

　　滙豐銀行認為，油價仍是目前市場的首要主導因素，其影響甚至大於美元走勢或整體風險偏好。

　　舉例而言，在避險情緒升溫的環境下，日股往往較其他市場表現更佳，但由於當地股市對油價高度敏感，近期表現反而落後。至於美國資產，在衝突持續期間預料仍可維持相對穩健表現。

　美伊衝突局勢下，大型科技企業因其在人工智慧（AI）與雲端基礎建設領域的領先優勢，成為資金避險的重要選擇。這類企業不僅擁有強健的財務體質與高利潤率，其業務模式也展現出相對抗震的特性，使其在動盪環境中更具韌性。外銀看好美國與大陸科技產業，認為自衝突升級以來，相關族群已展現出一定程度的防禦特性。

　　地緣政治動盪時期，資金會轉向大型科技企業，將其視為股票市場的避險標的，外銀主管表示，這反映了大型科技企業獲利來源的穩定性以及在AI和雲端基礎設施領域的領先地位，自衝突爆發以來，部份大型科技企業的股價表現相對具韌性，這些公司擁有強勁的資產負債表、高利潤率以及穩定的雲端和數位平台營收。

　　星展銀行指出，伊朗衝突對大型科技企業而言，直接影響並非在於獲利，而是在於地緣政治風險如何影響AI資本支出週期。持續的能源衝擊可能使市場關注點轉向現金流保障和資本支出紀律，而衝突獲得控制則將鞏固超大規模雲端服務商和更廣泛的AI投資生態系統的領先地位，該行預期，無論是哪種情況，大型科技企業均可能有良好的表現。

　　滙豐銀行觀察認為，AI浪潮推動獲利增長正逐步擴展至多個行業，包括工業、材料及公用事業。地域配置方面，該行持續偏好美國市場，同時逐步增加亞洲市場的比重。亞洲的估值甚具吸引力，可提供股票層面的多元化投資機會，以及結構性增長動力與創新生態系統的優勢。隨著投資者減低對美國資產過度集中的趨勢，部分新興市場的表現亦優於大市。

　　渣打銀行分析，儘管全球股市在國際局勢不穩的影響下，短期風險有所上升，但未來六至12個月仍維持對股票市場的正向看法，特別偏好美國與中國的科技產業，因其自衝突升級以來展現出一定的防禦特性。在資產配置方面，該行建議於市場回調時持續分批增持黃金，以發揮其對沖地緣政治風險的結構性功能。

【星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉／】

　　由於美國經濟和股市展現韌性，今年初美元的表現獲得支撐。整體而言，美元在1月和2月的大部分時間穩步走升，但格陵蘭議題和美元兌日圓匯率檢查相關議題也有導致美元走弱，期間在1月19日至27日，以及2月6日至10日。今年前兩個月美元指數（DXY）大致持平，但隨後美國與伊朗的衝突影響外匯市場表現；避險資金推升美元，DXY 仍處於2025年下半年所形成的區間。

　　第二季美元可能轉為溫和走弱。進入2026年第二季，支撐美元走強的理由開始消退。基於三個關鍵發展：一、美國與世界其他地區之間的成長差距正逐步縮小；二、美股持續表現相對落後其他主要市場；三、美國聯準會（Fed）領導層過渡相關的鴿派預期仍然根深蒂固，且持續是市場焦點。

　　美國經濟的獨特性正在消退，但這並不意味美國經濟將立即崩潰。因為，在人工智慧（AI）資本支出投資和財政刺激的支撐下，美國經濟並未出現衰退跡象。相反地，焦點正轉向全球經濟，它正逐漸進入溫和擴張階段，並逐漸縮小美國與其他地區的經濟成長差距。

　　經濟數據預期的差距（2025年末一直有利於美國）並正開始正常化，因為歐洲和亞洲的數據正在穩定並重新加速。隨著全球經濟展現這些自我維持的成長動態，過去支撐美元大幅溢價的相對成長優勢正在減弱。總體經濟的趨同性可能壓抑美元表現，因為資金正在尋求重新加速的國際市場機會。

　　此外，美股表現相對落後其他主要市場的情況若是持續，也可能導致美國資金的結構性外流，進而壓抑美元表現。整體而言，基本面論點正在逐漸轉向，且不利美元表現。

　　中東緊張局勢提振美元，但這應被視為一次性事件，並不會實質性地改變全球經濟格局。這個觀點的最大風險是能源價格持續走升，這可能會改變全球總經格局。只要這種風險沒有實現，一旦中東緊張局勢消退，市場將反應不利美元的基本面觀點。

　　週期性因素可能有利歐元。歐元區經濟正從一個脆弱時期轉向週期性較佳表現的時期，可望支撐歐元表現。德國大規模財政刺激方案，加上歐盟的「重整歐洲」倡議，可被視為歐元的兩個動力。它們將為歐洲經濟注入大量流動性，刺激基礎設施、工業科技和國防等領域。

　　目前，市場預期歐洲央行（ECB）將會長時間維持利率不變。若經濟成長開始顯著回升，ECB可能轉為升息，這樣的發展將對歐元有利，歐元兌美元可能再次挑戰1.20的壓力。

　　澳幣仍是中期高度看好的貨幣。澳幣自2025年中以來一直是表現最佳的G10貨幣。儘管近期美伊衝突打壓了市場情緒，導致澳幣回吐部分升幅，但若中東緊張局勢只是短期，澳幣可望迅速反彈。

　　如果美國通膨擔憂有所緩解，市場很可能會重新評估Fed降息幅度，令Fed與澳洲央行（RBA）的貨幣政策分歧擴大。RBA的鷹派立場，加上強勁的就業和消費者物價指數（CPI）數據，未來升息的可能性偏高。除了收益率優勢，澳幣也將受惠於高漲的大宗商品價格。預期澳幣兌美元的下檔支撐介於0.6800至0.6900之間。

在中東局勢與油價波動影響下，美元走勢仍受地緣政治與貨幣政策牽動，外銀指出，傳統避險貨幣如日圓、瑞士法郎等支撐轉弱，而加幣、澳幣等貨幣預期將展現較佳的韌性。至於歐元與英鎊，若中東衝突持續，可能在美元走強環境下面臨壓力。

　　渣打銀行預估，美元指數（DXY）將在100關卡附近震盪整理，後續升勢能否延續，取決於地緣政治風險的發展以及聯準會貨幣政策走向。若中東緊張局勢持續升溫，帶動油價走高，恐加劇通膨壓力，進而促使聯準會釋出減少降息次數或延後降息的訊號；反之，若衝突趨於緩和，則可能令美元承壓。

　　當前不確定性升高的環境下，多元化配置仍為關鍵策略，建議適度提高基本面穩健、與美元指數相關性較低的貨幣比重，例如澳幣，有鑑於澳洲央行（RBA）偏鷹立場，澳幣兌美元持續展現上行動能。

　　滙豐銀行表示，這次中東衝突爆發之初，受避險需求回升及市場風險偏好下降影響，美元具備上行空間。但與2022年不同，此前推動美元結構性走強的兩大核心支柱目前均不存在，包括美國聯準會立場明確偏向鷹派，及全球經濟增長持續走弱。現階段市場普遍預期聯準會今年將傾向逐步降息，而各項領先指標亦顯示全球經濟成長前景相對穩健。在此背景下，有望為週期性貨幣提供支撐，並抑制美元全面走強。

　　石油與天然氣價格上揚，削弱日圓、瑞士法郎等貨幣的傳統避險支撐，同時對能源淨進口需求較大經濟體的貨幣構成更大壓力。在美元走強的環境下，僅有加幣、澳元等少數貨幣有望表現堅挺。如果衝突持續，將可能進一步推高美元並打壓歐元和英鎊，不過這並非該行所預設的基準情境。

　　星展銀強調，澳幣仍是中期高度看好的貨幣，澳幣自2025年中以來一直是表現最佳的G10貨幣。RBA的鷹派立場，加上強勁的就業和消費者物價指數（CPI）數據，顯示下次升息可能最快在5月。除收益率優勢，澳幣也將受惠於高漲的大宗商品價格。

能源價格快速攀升加劇市場對通膨與經濟前景的不確定性，促使投資人重新評估資產配置方向。外銀指出，在此背景下，市場資金的關注焦點也出現變化，科技類股因擁有穩健財務結構與相對較低的能源成本衝擊，逐漸被視為具備防禦特性投資標的。

　　星展銀行表示，伊朗危機爆發前，市場對人工智慧（AI）帶來的顛覆性風險擔憂甚深，導致科技股面臨沉重賣壓；然而中東局勢升溫改變了這一局面。憑藉資產負債表穩健及較低的能源價格敏感度，大型科技企業如今被投資人視為相對防禦型標的。未來若「AI顛覆」風險再度升溫，投資人應審慎挑選具備抵禦能力的龍頭科技股。

　　滙豐銀行指出，儘管市場先前對人工智慧仍存在疑慮，但這波浪潮正逐步推動多個行業的獲利增長，包括工業、材料及公用事業。投資策略應避免過度集中於科技龍頭，建議採取更廣泛的市場配置，結合收益型策略以追求穩定回報，同時利用黃金與另類資產提升投資組合多元化。

　　地域配置方面，滙豐持續偏好美國市場，同時逐步提高亞洲市場比重。亞洲具吸引力的估值不僅帶來多元化機會，也擁有結構性成長動能與創新生態系統優勢。隨著投資者降低對美國資產的集中度，部分新興市場表現亦優於大市。

　　瑞銀認為，AI影響正迅速擴散至傳統產業，透過加速自動化、數據分析與AI應用，越來越多領域提升效率與競爭力，不僅優化成本結構，也有望中長期支撐獲利成長。在市場高度聚焦科技股時，其他產業的結構性改善往往被忽視。隨著投資人重新評估成長動力，部分傳統產業如銀行、醫療及公用事業可能迎來重新定價機會，成為市場輪動下的重要受惠者。

　　伊朗危機引發市場對亞洲經濟脆弱性的關注。外銀指出，若荷姆茲海峽封鎖持續，可能對全球能源供應造成衝擊，拖累經濟成長並推升通膨，亞洲經濟體如台灣、印度、日本與韓國高度依賴中東能源進口，對價格波動尤其敏感，市場不確定性升高。

　　渣打銀表示，中東衝突的影響取決於荷姆茲海峽封鎖的時間長短，因近20％的全球油氣運輸經過該海峽。雖然多數外銀仍認為衝突在數周內緩和的概率為70％，但對能源市場的衝擊可能會更為持久，從而拖累經濟成長並提升今年的通膨。國際貨幣基金（IMF）表示，如果能源價格上漲10％並持續一年，恐使全球通膨上升40個基點，並使全球經濟成長放緩0.1～0.2％。

　　滙豐銀行指出，近期大部分資產一同出現拋售，美元以及能源與資訊科技板塊似乎成為少數避風港。市場此前正消化一種風險情境，油價可能面臨較長期居高不下的狀況，既可能拖累經濟成長，也可能推升通膨。在不確定性仍高的情況下，對中期前景仍持審慎樂觀看法。

　　星展銀行認為，中東地區對於全球能源供應的重要性眾所周知，印度、日本、韓國和台灣等亞洲經濟體特別容易受到來自衝突影響地區的能源進口衝擊，其中，台灣約70％的原油進口來自中東，約30％的液化天然氣進口來自卡達，原油價格衝擊對高成長和低通膨的經濟情勢構成壓力。

　　市場目前擔憂三個問題，一是能源價格上漲和企業利潤率下降恐導致經濟活動和招募減少；二是生產商需要應對更高的生產成本；三是貿易平衡惡化下，將影響國際收支，並對貨幣產生不利影響。

看準台灣頂級財富管理市場成長潛力，外銀持續深化高端財管布局，集中火力升級產品與服務。近期，星展銀行推出首檔獨家私募債權基金，並預估於今年3月推出金融資產管理組合融資等更多融資服務；渣打銀行財管業務不僅客戶數倍增、獲利也有逾10％成長。

　財管2.0掀高資產戰火，渣打、滙豐、星展等三大外銀在台灣財富管理市場展開全新戰局。其中，星展銀瞄準資產總額達1億元以上的高資產客群，結合深厚的亞洲網絡與全球資源優勢，從投資解決方案到專屬服務體驗全面升級。該行與全球最大私募債權管理機構之一的Apollo戰略合作，於台灣引進阿波羅旗下私募債權基金，作為在台首檔私募債權基金布局。

　渣打銀專屬產品進度持續領先外銀同業，已推出保費融資、未具證券投資信託基金性質、金融資產組合融資等，成功優先搶攻亞灣高資產客戶。目前亞資中心客戶規模持續成長中，專區服務仍將是今年發展重點。

　滙豐銀行自獲准開辦財管2.0業務以來，積極引進多元投資商品，助高資產客戶靈活因應市場變化。為全力發展財管業務，近幾年在全台成立多座旗艦型財管中心，擴展私人銀行業務團隊，盼全面滿足高資產客戶在個人、企業及家族層面的資產增值、傳承規劃、企業接班等多元需求。

外銀看好黃金在避險需求、央行增持與去美元化趨勢推動下的中長期表現，認為即使短期價格受事件波動影響，長期需求仍具黏性，在均衡資產配置中仍給予約6％的配置比重；白銀則受惠於太陽能、電動車與AI半導體等產業需求成長，長線基本面仍偏多，但短期走勢可能轉趨震盪。

　渣打銀行指出，黃金可能受益於任何避險需求，預期未來12個月內，金價將上漲至每盎司5,350美元。在該行的均衡資產配置中，黃金配置比例為6％。除美伊緊張局勢外，黃金更多受到結構性避險需求及貿易政策不確定性的推動，由於金價受多重因素影響，單就此次地緣政治事件而言，其邊際效應未必足以對金價產生重大獨立影響。

星展銀行表示，伊朗戰爭是地緣政治不確定性升高趨勢中的最新發展，黃金作為可靠的投資組合分散工具，預料將受市場青睞。3月2日盤中一度突破每盎司5,400美元，其後回落至約5,350美元附近，目前於5,100美元附近徘徊。

法國巴黎銀行財富管理分析，地緣政治風險升溫、美國實質利率走低預期升高，加上各國央行增持黃金、去美元化趨勢延續，均為金價提供中長期支撐，因此維持黃金12個月目標價在5,000美元。白銀受惠太陽能、電動車與AI半導體等需求成長，正處於工業需求帶動的「超級週期」階段，加上供給端因多年投資不足出現結構性短缺，奠定長線偏多基礎。但1月底經歷急漲拉回走勢後，短期看法轉為「中性」。

美伊衝突未解，外銀認為，隨地緣政治緊張升溫，看好透過美國能源、國防與醫療保健等相關類股，及抗通膨債券抵禦油價上漲風險。

　外匯市場方面，這次危機透過避險資金流動、美債收益率上揚和相對能源安全使美元再轉強勢，油價上漲加劇通膨風險，可能延長聯準會維持利率不變的立場，也進一步推高美元。

渣打銀行表示，目前特別關注可用於對沖風險的工具，包括能源類股股票與通膨保值債券。該行認為，現階段針對油價上漲風險進行對沖的風險／回報比相對有利。儘管市場上並不存在完美的對沖工具，但美國能源類股與油價之間通常具有較高的相關性。同時，美國通膨保值債券則可在美國通膨預期上升時，提供一定程度的風險緩衝。

法國巴黎銀行財富管理指出，能源及防禦性類股如預期上漲，相對地，消費相關類股，尤其是旅遊與休閒等非必需消費領域，面臨拋售壓力。若要針對下行風險進行避險，該行首選國防與石油服務類股。國防類股正受惠於結構性利多，在美伊衝突局勢下進一步強化，因無論結果如何，都可能推動國防支出增加。至於石油服務相關類股，若因石油基礎設施嚴重受損而對石油生產巨頭造成壓力，將可望從中受益。

星展銀行認為，在地緣政治緊張升溫與市場不確定性增加的環境下，投資組合可關注具防禦性與受惠結構性趨勢的資產。首先看好國防類股，各國提高軍費支出、彈藥需求上升，帶動訂單與產量，傳統國防承包商與發展人工智慧無人系統的科技企業皆可望受惠。

　其次看好能源類股，若中東衝突升溫或荷姆茲海峽運輸受干擾，可能推升油價，利多大型綜合石油公司營收與獲利。

醫療保健類股具防禦特性，除戰場傷亡導致醫療用品和醫療服務需求激增，相關類股可望從中受惠外，醫療與藥品需求受經濟景氣影響較小，再加上人口老化與慢性病增加，長期需求穩定。而隨著降息預期升高和潛在的通膨衝擊，抗通膨債券仍將是應對較低實質收益率的良好選擇。

　美伊戰爭局勢惡化，地緣政治風險攀高。外銀預估，這將有望支撐美元走勢，瑞士法郎和日圓等避險貨幣預估亦將小幅受惠走升。隨著避險資金迅速湧入黃金市場，帶動金價盤中勁揚，外銀主管指出，在戰局尚未明朗前，避險氛圍料將持續主導市場動向，匯市與金價短線仍易受消息面牽動，資金流向也將更加敏感。不過，他也提醒，從中長期來看，金價走勢仍取決於多重因素交織影響，單一事件所帶來的邊際效應，未必足以形成重大且持久的推升動能。

　渣打銀行指出，在伊朗局勢惡化前，美元指數已寫下10月以來首度單月上漲。美國公布1月生產者物價指數（PPI）月增0.5％，表現優於預期，帶動美元指數走強後漲幅收斂。預期地緣政治風險將為美元指數提供短期支撐，下一壓力位看98.3。此外，瑞士法郎亦是地緣局勢緊張下的另一潛在受益者。

　渣打銀表示，在地緣政治不確定性加劇的情況下，黃金仍然是首選資產類別，因為它可能受益於任何避險需求，為重要的戰術和結構性投資組合對沖工具。在該行的均衡資產配置中，黃金配置比例為6％。瑞士法郎和日圓等避險貨幣也預計將小幅上漲，而亞洲石油進口國的貨幣短期內則可能將走弱。

　歐元方面，滙豐銀行表示，儘管歐美國貿易仍存在不確定性，但是歐元兌美元保持穩定。由於歐元兌美元高於利差所暗示的水平，市場似乎已消化大部分美國政策風險。短期來看，預計歐元兌美元將會升至當前區間上方，但創出明顯新高的可能性不大。歐元區財政擴張與經濟復甦雖帶來一定上行空間，但歐元若要大幅上漲，還需要更強勁的工資增長或明確的信貸週期提供支持。

　美以對伊朗軍事行動升級，避險資金湧入黃金，盤中逼近每盎司5,400美元。星展銀行預計，本周將出現常見避險情緒，投資者將湧入公債和黃金市場。隨伊朗危機持續，投資人尋求保護投資組合免受地緣政治不利因素影響，黃金將受強勁利多因素支撐。不過，外銀主管表示，金價取決多個因素，中長期來看，單靠本次事件本身，其邊際效應未必足以對金價產生重大獨立影響。

　　全球貿易不確定性加劇，加上中東情勢愈演愈烈，國際黃金價格回升站穩每盎司5,200美元。外銀指出，2025年黃金總投資需求創下13 年來新高，今年因貨幣貶值風險和地緣政治不確定性等因素持續，促使投資人擴大增加避險，但要提醒的是，近期貴金屬價格波動加劇，因此需留意避險部位，並謹慎使用財務槓桿。

　　瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）表示，地緣政治風險維持在高位，提升對黃金等避險資產的配置需求。美元走軟和美國實際利率下行均利好黃金，該行維持對黃金具吸引力的觀點，認為這是有效的投資組合多元化工具，有助於對沖多重市場和經濟風險。

　　星展銀行提供的數據顯示，2025年黃金總投資需求年增84％，達到 2,175噸。其中，1,375噸來自實體需求，創13年來新高，其中有801 噸來自ETF。貨幣價值貶值風險上升和地緣政治不確定性長期居高不下，該行認為，投資人預期「最差時期」即將到來，目前貴金屬市場具高度波動性，逢低才考慮進場布局。

　　川普對等關稅被判違憲，金銀價續漲。外銀觀察，結構性利多因素 正隨著時
間推移增強，其中，貨幣貶值風險範圍不斷擴大，除美國外 ，各國家增加財政支
出，已演變為全球性風險，且ETF多頭走勢持續 ，但水準仍低於2008年、2016
年，續看好黃金後市，星展銀行更上調 今年上半年與下半年目標價至每盎司
5,300美元和6,250美元。

　　國際金價站穩5,100美元之上。渣打銀行北亞區首席投資總監鄭子 豐指出，
鑒於黃金在歷史上具備平衡地緣政治與政策風險的功能，加 上當前各類資產風險
連動性升高，其作為關鍵分散配置工具的角色更 顯重要。在此背景下，黃金這根
「定海神針」依然相對穩固，維持1 2個月目標價於5,350美元。

　　瑞銀表示，黃金在遭遇地緣政治衝擊後的六個月內，平均漲幅接近 10％，在
央行儲備、ETF資金流入、金幣金條，以及金銀首飾等四大 需求推升下，持續看
好黃金後市，並預測今年至第三季末，金價有望 衝6,200美元，但美國期中選舉
過後，市場可能出現調整，年底估將 回落至約5,900美元。

　　星展銀強調，貨幣價值貶值風險、地緣政治和總經不確定性，及各 國央行的
購買意願等，皆為黃金的結構性利多因素，隨著時間的推移 ，許多利多因素甚至
增強。如貨幣價值貶值風險範圍不斷擴大，市場 對財政可持續性和法定貨幣貶值
的擔憂日益加劇，最初主要由美國引 發的擔憂，隨著其他國家增加財政支出，已
演變為全球性風險。

　　ETF多頭走勢持續，投資市場避險增加反映在黃金ETF上，過去八個 月呈現
資金淨流入，這波多頭走勢雖已持續約90周，持有量增加1,0 65公噸，但仍遠低
於2008年和2016年ETF多頭走勢的水準，當時分別 持續221周和253周，持有量分
別增加1,823公噸和2,341公噸。

　　　台股開紅盤，受惠於電子股驚人爆發力，23日盤中一度攻上34,00 0點大
關。外銀多看好亞股，其中，渣打銀行偏好亞洲（除日本外） 和美國市場，預期
今年盈餘成長分別為32％和15％，歐股、日股雖近 期表現優異，但推估未來6至
12個月將因盈餘成長相對疲弱，落後於 全球股票；星展銀行展望全球股市，關稅
不確定性、通膨再起、地緣 政治緊張局勢，以及AI競爭加劇等四大潛在風險正在
醞釀。

　　渣打銀行指出，今年美股表現落後於亞洲和歐洲，預期軟體等部分 科技子行
業可能繼續因AI發展受壓，但半導體和AI基建供應商等其他 子行業仍是主要受惠
者。整體來看，經濟活動範圍擴張、通膨繼續放 緩，以及聯準會進一步降息，將
提振美國公司的盈餘前景，使美股今 年能夠追上全球市場表現。

　　截至目前，亞洲市場延續去年的領先表現，歐洲亦緊隨其後，未來 6至12個
月盈餘成長將成為推動股市表現的主要動力，預期亞洲（除 日本）和美國市場，
2026年盈餘成長分別為32％、15％；而日本和歐 洲（除英國）盈餘成長相對疲
弱，僅為10％及12％，遜於全球股市， 因此估歐洲和日本股票將落後於全球股
票。

　　星展銀行表示，在宏觀經濟普遍具韌性及溫和貨幣政策的支撐下， 全球股市
今年以來走升，然而，潛在的風險事件正在醞釀，包括關稅 不確定性、通膨再
起、伊朗地緣政治緊張局勢，以及AI競爭加劇，使 得市場氛圍籠罩在不確定性之
中。

　　德銀新興市場首席投資長Jacky Tang認為，全球多數國家仍處於降 息循環中
或維持利率水準，故預估全球股票市場尚未到頂，今年仍會 有接近10％的正報
酬，惟股市調整風險高，原因主要包括通膨恐於2 026年底再度升溫，背後推力可
能來自AI需求擴張使電力成本上揚， 若通膨回升速度加快，勢將促使美國聯準會
及其他主要央行重新調整 貨幣政策立場。

為因應日益猖獗的金融詐騙案件，星展銀行（台灣）於日前與臺灣高等檢察署正式簽署「可疑交易分析機制」合作意向書（MOU），此舉彰顯星展銀行將持續深化在防詐領域的承諾與行動，跨界共築防詐保護網，全面守護民眾資產安全。

多年來，星展銀行已積極採取多項措施，包括設立專責小組定期向刑事警察局通報可疑涉詐帳戶、推動潛在被害人查找計畫以加強高風險客戶關懷、建置第三方確認機制，並針對高風險帳戶和久未往來帳戶進行主動性管控措施。此次合作由星展銀行（台灣）總經理黃思翰與高檢署檢察長張斗輝代表簽署，並邀請法務部部長鄭銘謙、金管會銀行局副局長張嘉魁蒞臨觀禮，共同見證此一里程碑。

根據資料統計，2024年台灣約有66%民眾每月至少遭遇一次詐騙，每年造成的財產損失高達新台幣2,395億元，相當於GDP的1% 。黃思翰指出，過去各銀行在防詐工作上因資訊不對稱而面臨極大挑戰，透過與高檢署等跨機構、跨領域的合作，將能更全面地掌握資訊，進而優化預警偵測系統、共享風險參數，強化防詐。

星展銀行始終將客戶資產安全置於首要任務，2025年，星展銀行臨櫃服務成功為客戶追回逾新台幣數千萬的財產損失，成效斐然。未來，星展銀行將持續運用創新金融科技與數據分析能力，整合高檢署提供的金融犯罪資料、風險參數及因子，建構更具準確性的風險識別模型，打造更堅實的資產安全防護網。（項家麟）