日本新任首相高市早苗當選滿月，日本股市表現亮眼，10月日經22A

安聯台灣主動式ETF（00993A）獲金管會核准募集。安聯投信繼首檔主動式ETF產品──主動安聯台灣高息（00984A）後，再度進軍主動式ETF市場的布局，象徵安聯環球投資在全球推動主動式ETF策略的第二項重要成果。法人認為，台股三到五年中長線可期，市場期待台股3萬點僅是時間問題。

針對整體台股市場，安聯台灣主動式ETF（00993A）擬任經理人施政廷以「三大面向」解析台股競爭力。首先，台股長期結構與競爭力具優勢。

施政廷分析，從2018年的美中貿易戰開始，再到COVID-19疫情之後，全球供應鏈逐漸轉向分散與韌性，而2022年底AI的爆發，更進一步凸顯台灣在硬體整合與供應鏈管理上的優勢。整體上，台灣產業在未來三到五年，仍具顯著的競爭力與溢價能力。

第二，AI為長線趨勢。他認為，AI並不是泡沫，而是長期趨勢。隨著成本持續下降，應用面會愈來愈廣，只要資料量和算力持續成長，需求就不會消失，動能也會延續。雖然目前台股評價確實偏高，本益比已在18倍左右，本淨比也接近歷史高檔，意味短線震盪加劇。不過，只要企業獲利能持續創新高，指數仍有上行空間。

另外，展望下半年至明年，除了AI題材外，傳產、筆電、紡織等非AI族群，及長期低迷的景氣循環股，預料都有機會迎來修復行情。

第三，台股具備基本面與資金面雙行情。施政廷表示，目前台股仍偏向基本面為主，資金面同步推進。例如M1B呈現上行，市場也預期美國接下來持續降息。此外，台股企業已連續四年成長為罕見局面，預計台股今年與明年都有約15%至20%的成長潛力，基本面長線無虞。
5上漲16.6%、東證指數上漲6.1%，11月來延續漲勢，連帶投信發行持有日股的海外基金也績效長紅，群益東方盛世基金近一月漲幅超過一成居冠，元大日本龍頭企業緊追在後。

統計投信發行的海外基金中，持有日股比率八成以上的共六檔，近一月來有三檔績效均逾6%，包括群益東方盛世基金10.3%、元大日本龍頭企業基金9.1%、野村日本領先基金7.4%。再將時間縮短來看，群益東方盛世基金、元大日本龍頭企業基金近一周漲幅都超過6%。

群益投信日本研究團隊表示，市場預期高市擔任首相後，可望實施「有紀律」的財政政策，刺激經濟成長。因此日本股市近一月以原物料，機械、國防、精密儀器、電器、運用於AI半導體設備與電子零組件的玻纖布等族群領漲指數。在資金流向變化上，除日本企業進行股票回購，外資繼9月賣超後，因預期高市將當選，資金在10月重回日本市場，除歐系外資持續流入日本市場外，美系外資也加速入場，顯示市場熱錢正湧入日股。

群益東方盛世基金經理人洪玉婷指出，目前日本正擺脫通縮並邁向利率正常化，且股市估值仍處於合理水準，日本市場持續看多，看好類股主要圍繞在AI相關半導體設備與電子零組件，其中涵蓋測試設備、載板、儲存，以及因應AI伺服器需求而規格升級的被動元件、玻纖布與銅箔等。

後市來看，洪玉婷表示，隨著數據中心電力需求增加，天然氣渦輪訂單大增。同時為連接數據中心，光纖需求強勁，日本廠商在該產業市占率超過70%，相關公司的光纜報價也自2023年起上漲，因此看好AI基礎建設。建議布局重心可鎖定AI為主要方向，採取「內需與AI產業並重」的策略。

野村資產管理認為，日本股市基本面展望良好，勞工薪資有望持續調升，企業獲利上修，股市結構性改革也持續進行，包括股東權益報酬率（ROE）續增等，日股前景持續看好。

　AI需求強勁帶動，台股持續走高，也帶動市值型ETF績效走揚，統計18檔市值型ETF中，就有15檔近一個月績效打敗大盤的3.57％，規模前十大的市值型ETF近一個月含息報酬率全數紅通通。

　群益台ESG低碳50經理人邱郁茹指出，隨AI資本支出不斷調高，預期台灣AI供應鏈企業有望迎來強勁追單潮，助攻營運表現，AI需求不減、AI規格持續升級，將使AI供應鏈廠商投資擴產動能升溫，預期明年台股企業獲利有望成長2成，加上降息行情發酵，熱錢持續流入，皆為台股成長增添柴火，後市可期。

　瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏表示，台股目前處於相對高檔，權值股評價亦高於大盤，避免追高，建議改採分批布局策略，聚焦具成長潛力的主流類股。後續仍須密切關注外資動向、中美貿易談判進展、美國經濟數據與降息政策方向，及聯準會改組相關消息。

　復華投信國內股票部主管呂宏宇認為，台股持續受惠AI蓬勃發展，中長期多頭格局可期，建議可透過主動操作的台股ETF靈活布局，掌握新高行情下的亮點產業投資報酬機會。

　安聯投信強調，台股本益比來到一倍標準差以上，本淨比來到歷史高點附近，且獲利持續成長，加上AI產業帶動結構性成長仍在，明年企業獲利預估有雙位數成長空間。

　但市場氣氛並未過度樂觀，VIX在相對低檔，在捕捉股市成長動能之際，建議透過不同的主動策略追求超額報酬，形成更具彈性的投資組合。

推廣正確金錢與理財觀念，基富通證券、臺灣集中保管結算所、元大投信與安聯投信將於11月8日晚上，包場台北市立兒童新樂園，並邀請全台爸爸媽媽、長輩與孩子一起大手牽小手，免費暢玩各項主題設施與闖關遊戲，並且透過情境式引導，建立良好的價值觀。

臺灣集保結算所暨基富通董事長林丙輝表示，良好的價值觀與對金錢的使用觀念，需要從小開始培養，也受到越來越多爸媽的認同，但是往往不知道該從何做起，因此由基富通、集保結算所與各大資產管理業者帶頭舉辦「好好長大」主題日活動，藉由寓教於樂的方式，讓爸媽、小孩潛移默化從中受惠。

林丙輝說，基富通長期推動「普惠金融」發展，提供多元、友善、便利與低廉成本的基金交易服務，平台上架基金檔數將近5,000檔，選擇最多，同時規劃好好退休準備平台、TISA好享投等專區，由專家篩選、買賣0手續費、低經理費率的基金，協助民眾長期紀律理財，或退休準備需求。

尤其今年7月響應金管會政策，推出「TISA好享投」專案，每個月只要1,000元起即可開始投資，資金門檻大幅降低，更加適合本金不多的孩子，成為許多爸媽存教育基金的神隊友。

為將親子理財好處推廣給更多爸媽，今年「好好長大」兒童樂園主題日活動，將透過有趣、好玩的情境式闖關遊戲，傳遞理財知識，同時還可以免費暢玩各項主題設施，並與基富通萌寵-小雞、泡泡哥哥、氣球姊姊、魔術先生一起互動拿好禮，歡迎有興趣大小朋友上基富通官網報名。

　7月底川普正式簽署關稅後，3個月來全球股市一路向上，全球市值 前十大股市中，日股、台股攜手大漲逾20％，成為最大贏家。台股頻 頻創高不回頭，不僅加權指數成功站穩2萬8千點，更有4檔台股ETF近 3個月飆漲逾30％，其中統一00981A大漲超過34％，漲勢最為兇猛。

　　根據統計近三個月全球市值前十大股市的主要指數表現，以日經2 55指數上漲27.62％最為亮眼，推升日股總市值達7.65兆美元，市值 排行全球第三大。漲幅第二名是台股加權指數，近3個月上漲達20.9 4％，台股總市值上升至3.24兆美元，市值排行全球第九名。

　　7月底時台積電股價不到1,200元，3個月後股價正式突破1,500元， 推動台股大盤跟著驚驚漲。但在這波多頭行情中，最旺的卻不是高含 「積」量的台股ETF，而是主打由經理人選股操盤的主動統一台股增 （00981A）。

　　根據CMoney統計近3個月台股ETF漲幅排行榜，統一00981A上漲34. 22％穩居第一名；第二至第四名則分別為元大電子（0053）、永豐智 能車供應鏈（00901）、富邦科（0052）。這四檔中，台積電占持股 比重最低的為統一00981A，僅不到9％；0053、0052的台積電持有比 重都超過50％，主動選股的優勢盡現。

　　展望台股後市表現，統一投信台股研究團隊分析，AI仍是投資主旋 律，受惠於四大CSP業者資本支出規模持續擴大，今、明年相關供應 鏈營收及獲利有上修機會。此外，部分非AI類股營運也開始進入緩步 復甦階段，將帶動台股整體企業獲利持續向上，使股市中長線保持多 頭走勢。

　　安聯投信台股團隊表示，AI相關主題、資本支出及產業展望正向， 仍是擔綱近期台股漲勢要角。台股登高後指數進入震盪期，月季線多 頭架構不變，後續市場焦點將回到AI相關如AI伺服器供應鏈財報表現 。

　　未來企業導入AI應用將有增無減，AI模型業者須掌控算力基礎設施 才能支應未來指數性成長需求，故仍看好AI投資的持續性，能高度配 合晶片廠商開發需求的台灣零組件供應鏈將是最大受惠者，具競爭力 的公司基本面需求無虞。

台股行情氣勢如虹，投信也積極搶進市場，二檔主動式台股ETF將開募，包括群益投信發行的主動群益科技創新ETF（00992A），為全台首檔鎖定台股科技股的主動式ETF，及復華投信的復華台灣未來50主動式ETF基金（00991A），為台股更增添資金活水。

　統計目前市面上包括00992A、00991A在內，共有七檔主動式台股ETF，群益投信與野村投信旗下各有兩檔，統一、安聯、復華各有一檔。據了解，00992A風險屬性RR5級，採季配息，並自成立日起滿60日後，按每年1月、4月、7月及10月除息。

　主動群益科技創新ETF（00992A）經理人陳朝政表示，觀察過去科技業從PC、手機再到如今的AI，每一次科技創新都加速台灣科技產業產值再翻倍，也讓台灣科技股更有底氣頻頻挑戰新高。台灣科技創新題材商機多元，觀察過去三年，有許多科技股年漲幅都能贏過大盤及護國神山，說明投資科技股不能只聚焦特定個股，應主動選股掌握先機。

　復華投信指出，主動復華未來50以主動研究方式，從市值前150大的台灣上市、上櫃公司中汰弱留強，並挑出未來可能成為市值前50大個股，追求長期打敗台灣加權指數；復華投信國內股票部主管呂宏宇調，台股持續受惠AI蓬勃發展，中長期多頭格局可期，可透過主動操作的台股ETF靈活布局，掌握新高行情下的亮點產業投資報酬機會。

過去一周，淨流入整體固定收益型ETF資金約較上周減少46%至76.3億美元，其中淨流入美國債市規模減少57%至39.7億美元；淨流入亞洲債市規模增加逾三倍至18.7億美元。依債券品質，投資等級債市淨流入41.3億美元，非投資等級債市淨流入14.3億美元。

聯準會再降息1碼至3.75~4%，但主席鮑爾表示，12月降息目前仍非定案，展望與市場預期有落差導致美國公債領跌高評級債市。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，非投資等級公司債產業分布與美股（以S&P500指數為例）有顯著差異，科技股在美股占比高達四成，在非投資等級債占比低於一成，而能源與通訊業在非投資等級債的占比則是明顯高於股市，因此投資組合中納入非投資等級公司債可作為分散股市風險的良好工具。

長期而言，非投資等級公司債可提供類似於股市的報酬機會，但波動性卻小許多。

安聯投信指出，鮑爾對年底降息預期潑冷水。美國10年期公債殖利率整周走升10個基準點至4.10%，債市多數下跌，其中新興市場主權債表現最佳。

安聯四季雙收入息組合基金經理人陳信逢表示，主席鮑爾稱12月是否降息暫無定論，市場則下調對年底降息的預期，投資級債下跌，資金淨流入降溫。

非投資級債部分，企業獲利具韌性以及美中貿易談判有望突破等多重利好推動下，非投資級債於近一周的上半周上漲；下半周則是受鮑爾表示12月再降息並非板上釘釘，風險資產行情在各類資產中動能稍減。

陳信逢分析，整體而言，債市波動續降，違約指數回檔。

在聯準會降息與資金寬鬆的利好下，信用債與利率債皆有不錯的表現，尤其新興市場債最為亮眼。多頭增添信心與資金動能，市場風險情緒回升，為全球股票與信用資產的持續走升創造有利條件。

安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶表示，目前美國非投資債市場殖利率超過7%，2025年有望帶來超過票息報酬率，債券價格折價與較高的票息提供上漲機會及較低波動度。信用基本面穩健，短期再融資壓力有限，企業財務紀律維持良好，整體信用品質結構持續改善。

在此環境下，新發行量可望維持穩定、利差維持低位、違約率則有望低於長期平均。

　全球股市10月繳出亮眼成績單，新興亞股牛氣沖天，進一步帶動亞股基金放閃，其中又以聚焦科技主題標的最為突出。統計至10月28日，MSCI新興亞洲指數10月以來漲幅近5％，優於MSCI世界指數的近3％，也優於整體新興市場4.2％。

　投信法人表示，隨台、韓股市近月屢創歷史新高，大陸A股攀10年新高、日股日經225指數站上5萬點推波助瀾下，主動選股操作的亞股基金漲勢更為亮眼，主要因台、韓等新興亞洲國家及美、日位處AI重要供應鏈，相關利多題材進一步帶動亞太相關股市及產業投資價值。

　復華亞太神龍科技基金經理人王萬里分析，預估亞太市場未來持續受惠AI新科技趨勢，相關創新能力佳、具產業龍頭地位的企業仍將是後續布局相關利多題材首選，看好資料中心、電力設備、軟體等題材表現機會，布局配置擴及美、日、韓及兩岸三地股市，以分散投資組合因應市場波動。

　群益東協成長基金經理人張諺祺認為，東協市場受惠於中產階級逐漸壯大而帶來的內需升級，被看好經濟成長、企業獲利將領先成熟國家。整體來看，在基本面穩健的支持下，加上東協各國也積極推行政策來延續經濟擴張動能，搭配全球供應鏈移轉效應持續，東協國家有望受惠下，投資前景仍值得關注。

　安聯投信台股團隊預期，未來企業導入AI應用將有增無減，AI模型業者須掌控算力基礎設施才能支應未來指數性成長需求，仍看好AI投資的持續性，能高度配合晶片廠商開發需求的台灣零組件供應鏈將是最大受惠者。

　復華亞太成長基金經理人林光佑強調，過去一個月亞太市場持續上漲，反映美國降息後吸引資金流入股市以及AI類股相關投資商機，預期亞太地區在企業獲利持續溫和成長下，後市表現仍可期。

　富蘭克林證券投顧建議，順勢操作、採取多元配置策略分散風險，股票看好日本及印度股票型基金。

　主動群益台灣強棒ETF經理人陳沅易指出，展望後市，隨美國AI領導企業永動機式投資發酵，將有利台灣AI供應鏈發展，相關類股成長契機湧現。

　　40、50、60歲不同人生階段，也意味著所需面對或承擔的人生課題 有所不同，所做退休投資準備也要有適合的應對方式。安聯投信表示 ，首先，不論是處在哪個年齡階段，投資沒有捷徑，維持投資紀律、 減少恐懼和貪婪很重要。其次，在標的選擇上，應該要放眼長期目標 和均衡配置。第三，以定時定額方式分批進場布局、維持投資紀律。

　　新光投信建議，40歲族群，可以先定期定額存債券ETF，作為退休 帳戶或長期資產，債券標的以高評等美國投資等級債為優先，債券E TF類型建議月配息型為主，例如，新光BBB投等債20＋（00970B）， 透過存債部位的累積，可以養大每月現金流，至於風險性資產部位， 可以分批布局新光美國電力基建（009805）、新光臺灣半導體30（0 0904）兩檔ETF，順勢掌握AI趨勢主流，大啖電力與半導體成長商機 ，作為中長期追求資本利得的投資工具。

　　50歲族群，資產配置朝股6債4或股5債5配置，股票標的，建議具產 業趨勢成長題材的新光美國電力基建、新光臺灣半導體30兩檔ETF為 主，債券標的則以新光BBB投等債20＋為主要配息收入來源。

　　60歲族群，同樣建議上述50歲的投資組合，唯配置比例建議調整為 股3債7或股2債8，債券方面，投資人可以考慮全球流動性最高的美國 債市，鎖定高評等（BBB級以上）、高殖利率及高票息率（大於5％） ，配置受關稅影響小且抗景氣循環產業，如核心消費、公用事業、電 信、醫療及金融等個債，或選擇透過BBB級投等債ETF以一籃子優「殖 」企業債組合方式持有，打造月配現金流，實現「美利債現」，以避 免退休生活收入斷炊。

主動安聯台灣高息（00984A）ETF基金經理人施政廷表示，目前台股位處高檔震盪，AI、科技等成長股擔綱主流，隨著市場對於聯準會降息預期持續增強，也對美國重量科技股財報，以及即將登場的川習會看法轉趨樂觀，在高檔及波動環境下，更須以主動方式挹注成長與股息雙因子。

經濟日報將於11月18日舉辦「投資大趨勢論壇 2026 ETF創造輝煌」，施政廷將以「台股高息新選擇 主動打造成長與收益並行的投資解方」為題，發表專題演講。

施政廷強調，在高檔環境下，股市波動變高，分散風險比集中押注更重要；投資組合中放入股息因子可以降低波動，同時不放棄成長機會，適當的分散策略，有機會提供相對穩健的表現。

對於主動式高息ETF如何兼顧「配息可持續性」及「股價資本利得」，施政廷強調，主動式優勢在於動態調整與多策略互補，最大不同在於三個關鍵，一是選股範圍更廣，有500至700檔股票池；二是多策略運作，非僅單一選股邏輯，而是五大策略互補；三是成長與股息並重。

施政廷同時也分享他心中的核心高股息策略，須具備三條件：穩定且可持續配息能力；股息表現具競爭力，可觀察其相對殖利率；評估股價動能是否符合上升趨勢以及沒有高息、但股價一直跌的「價值陷阱」。投資團隊的選股池是否要夠廣也很重要。

00984A同時採用多策略模組，多元分散是希望不被單一選股方法束縛、亦可掌握不同策略利基。以量化及質化兼具方式，保持投資組合靈活性，也提升投資組合的長期競爭力。

10月以來台股主被動ETF單位數逆勢成長，比重從9月約22%增至10月來的48%。其中，台股ETF以新光臺灣半導體30（00904）增幅6.4%居冠，主動式ETF則以主動安聯台灣高息（00984A）增幅最大，顯示成長、高息雙因子持續為吸引市場目光關鍵動能。

根據統計，10月以來，台股主被動式ETF單位數成長率為正者約有33檔、逾1%有五檔，包括新光臺灣半導體30、國泰台灣領袖50、野村臺灣新科技50、主動安聯台灣高息、聯邦台精彩50；其中，野村臺灣新科技50、主動安聯台灣高息9月單位數成長率為9.7%、7.3%的正成長，連二月吸金。

觀察近二月台股主被動ETF單位數成長，凸顯即使台股面對地緣政治雜音再起，但仍有AI等樂觀展望光環挹注市場信心，台股與美股大致維持高檔震盪格局，使得成長、高息雙因子均受到市場青睞。

安聯投信台股團隊指出，美國聯準會9月正式啟動降息，但從會後公布之點陣圖來看，聯準會官員對於未來利率走勢看法分歧，主要爭議點在於關稅對於通膨影響是否已顯現，以及影響程度是否為一次性，不過就過往歷史經驗及目前市場預期10月仍會降息來看，資金面走向有利風險性資產。

主動安聯台灣高息ETF經理人施政廷表示，台股已連五個月上漲，居高思危言論日益增多，加上投機氣氛所帶來的短線當沖，都將造成未來股價震盪的變數，現階段策略上更須重視分散，並於投資組合中納入股息因子，降低波動度。

施政廷表示，在台股長多格局下，切記把握成長與穩健並重的布局原則，其中AI代表成長，金融代表穩健產業分散配置，留意不要將全部資產集中在特定單一產業，建議在波動管理上，仍宜把握分散高波動產業、可納入配息組合等大原則。

新光臺灣半導體30ETF經理人詹佳峯表示，中長期來看，從2026年起，全球AI應用全面擴張，各家科技巨頭啟動AI軍備競賽後，急需龐大運算資源，將推動算力紅利成長，與龐大運算新商機，且同步加速台灣半導體類股未來十年黃金成長期。

　科技龍頭大廠帶領下，台股再度刷新歷史新高，本周國際市場又有 眾多大事，包括超級央行週以及美國科技股超級財報週，美國四大C SP與蘋果將公布財報與本季展望，CSP資本支出向來被視為AI趨勢成 長指標，可持續關注。投信法人預料，在全球AI產業持續熱絡之下， 將持續推升台廠AI相關供應鏈股價漲幅表現，也有利於台股指數上升 空間。

　　PGIM保德信金滿意基金經理人郭明玉指出，這波由美股帶動的強勢 多頭，主要由資金與基本面推升美股估值，科技巨頭財務穩健，有耐 力與實力等待AI投資回收，尚不至於進入泡沫化，而台股也在這樣的 環境下優先受惠，眼見台股企業獲利動能回升，且第四季台股上漲機 率大於下跌，在估值仍屬合理之下，無須替大盤設限，若碰到政策不 確定性、利率變動或技術性修正而震盪，亦屬於健康調整。

　　台新中國通基金經理人魏永祥表示，後市大盤關注焦點有四大重點 ，一是美國政府關門時間是否延續，10月28～29日為聯準會下次開會 日期，若政府持續關門使得總經數據無法公布，恐將影響聯準會降息 決策；二是10月14日為美國聯邦法院裁決川普對等關稅是否違憲，判 決結果若為違憲，川普將如何接招與後續政策如何變化，將直接影響 股市；三是10月進入財報季，重量級科技公司法說展望對台股科技股 具影響力；四是川普半導體關稅政策實行細節遲未出爐，若與市場預 期差距過大，恐易出現失望性與獲利了結賣壓。

　　魏永祥指出，依目前各產業的發展態勢來看，AI產業在需求、獲利 與展望上全面勝出，非AI產業則持續面臨逆風。展望未來，這樣的分 化趨勢恐怕還會持續一段時間，直到全球貿易環境改善與非AI需求回 升之前。若要在台股中尋找成長動能，AI仍是唯一且最明確的主軸。

　　安聯投信台股團隊表示，就需求狀況，未來企業導入AI應用將有增 無減，AI模型業者須掌控算力基礎設施才能支應未來指數性成長需求 ，故仍看好AI投資的持續性，能高度配合晶片廠商開發需求的台灣零 組件供應鏈將是最大受惠者，具競爭力的公司基本面需求無虞。

川習會將登場，外資上周對新興亞股僅買超兩個市場，即泰國及印尼，買超金額都只有2億多美元；賣超以對台股賣超15.5億美元最多，其次是南韓的5.9億美元，其他市場則都在2億美元以下。新興亞股上周漲跌互見，以南韓大漲5.1%最強，其次是印尼漲4.5%、泰國漲3.1%。

今年以來，外資對新興亞股以買超台股51.9億美元最多，其次是南韓的29.8億美元；賣超則以對印度賣超161.7億美元最多，其次是越南的44億美元。今年以來，主要新興亞股以南韓漲68.4%最優，再來是越南的30.4%、台股的21.5%，菲律賓跌逾9%最弱。

外資上周大賣台股，加權指數仍上漲0.8%。PGIM保德信高成長基金經理人廖炳焜指出，目前台股帶量多頭排列，且整體表現為有基之彈，受惠於AI、高效能運算及雲端產業等需求持續熱絡。美股進入超級財報周，相關國際龍頭大廠的展望與營運表現，將牽動台廠相關供應鏈，也將成為市場發展的風向球。

安聯投信台股團隊表示，未來企業導入AI應用將有增無減。AI模型業者須掌控算力基礎設施，才能支應未來高速成長需求。能高度配合晶片廠商開發需求的台灣零組件供應鏈將最受惠。

外資10月來買超印度。群益印度中小基金經理人向思穎分析，印度央行上修2026財年實質國內生產毛額（GDP）成長率從6.5%調升至6.8%。基本面改善，吸引外資回補，為股市帶來支撐。目前印度大型股已率先表態上漲，預期市場信心逐步回升，中小型股也將隨之上揚，值得期待。

越南股市不畏外資賣超，今年來漲幅居亞股第二。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋分析，胡志明指數於10月中創下新高1,794點後高檔震盪，短線受地產、金融與消費等族群漲勢熄火影響。不過，越南今年前三季外國直接投資（FDI）為五年新高，房地產受惠政策支持，貨幣持續寬鬆，顯示經濟正在成長主升段。

受油價勁揚、川習會時間確定，市場風險偏好再起，美國十年期公債殖利率回升至4%之上。過去一周淨流入整體固定收益型ETF資金140.3億美元，其中美國債市獲淨流入91.4億美元，歐洲與亞洲債市分別獲14.6億與3.8億美元淨流入。

由債券品質分類，投資等級債市淨流入70.9億美元，非投資等級債市淨流入18.2億美元。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，考量美國經濟應不至於陷入衰退、通膨仍高於聯準會目標，以及財政赤字壓力，聯準會若持續採取風險管理式降息因應就業市場走弱，預期公債殖利率曲線將進一步轉陡，長天期公債殖利率回揚風險存在，較看好存續期間短的公司債市機會。

針對近期債市，安聯投信表示，美國政府停擺進入第22天，創史上第二長紀錄。美國政府自10月1日以來陷入停擺，避險情緒繼續支撐美債，債市多數收漲，其中新興市場主權債表現最佳。

就基本面來看，新興市場經濟相當穩固，IMF預期整體新興市場2025年經濟成長率可達4.2%，且財政狀況穩健。供給方面，近期新興市場主權債發行量提升，9月發行量達435億美元，高於今年其餘月份，甚至是2024年同期三倍。新發行債集中於短天期部位。不過固定收益資產利差持續緊縮，部分投資人擔心當前新興市場債評價面偏高，但此類情況雖仍將維持一段時間，料不太可能有顯著擴大情形，特別是美國財政擴張之下。

安聯投信指出，國際油價若持續走跌有助壓低整體消費者物價，市場預期如油價續跌，加上聯準會如市場預期降息，殖利率有望進一步回落。歐洲央行官員發言普遍滿意當前通膨放緩速度和借貸成本水平，多數人表示不傾向於調整貨幣政策，除非經濟前景出現重大變化。此外，在企業財報利多及經濟數據真空支撐下，非投資級債謹慎延續漲勢。

　在中美貿易緊張局勢緩和、投資人對即將公布的財報抱持樂觀下，帶動新興亞股跟隨美股走揚，同步也浮現獲利了結賣壓。外資上周對新興亞股賣多於買，僅對印尼、泰國小幅買超2.55億、2.37億美元，其他國家皆呈現淨流出，其中台灣賣壓最重，周賣超12.95億美元。不過，今年來外資仍是最青睞台灣，年迄今買超50.35億美元，淨流入金額穩居新興亞股冠軍。在股市表現方面，新興亞洲市場上周漲多於跌，其中韓國周漲幅5.14％，更兩度刷新指數新高紀錄，漲勢最強勁。此外，上周僅菲律賓下跌，跌幅1.67％，表現相對疲軟。

　群益東協成長基金經理人張諺祺表示，東協多國政府仍持續推動經濟改革政策，亦有助當地產業發展和股市表現，東協市場中長期投資前景仍看好。東協市場受惠中產階級逐漸壯大而帶來的內需升級，被看好經濟成長、企業獲利將領先成熟國家。整體來看，在基本面穩健的支持下，加上東協各國也積極推行政策來延續經濟擴張動能，搭配全球供應鏈移轉效應持續，東協國家有望受惠下，投資前景仍值得關注。

　主動群益台灣強棒ETF經理人陳沅易表示，展望後市，隨著美國AI領導企業永動機式投資發酵，將有利台灣AI供應鏈發展，相關類股成長契機湧現。

　安聯投信台股團隊表示，未來企業導入AI應用將有增無減，AI模型業者須掌控算力基礎設施才能支應未來指數性成長需求，仍看好AI投資的持續性，能高度配合晶片廠商開發需求的台灣零組件供應鏈將是最大受惠者，具競爭力的公司基本面需求無虞。

　富蘭克林證券投顧表示，建議投資人順勢操作、採取多元配置策略分散風險，首選美國平衡型及非投資等級債券型基金，掌握美國經濟軟著陸及聯準會降息行情。股票部分，逢震盪加碼或大額定期定額，首選科技、創新科技股票型基金，參與AI長線榮景。川普多變個性將持續推升全球分散投資趨勢，締造非美元資產機會，首選全球債券型基金及新興當地貨幣債券型基金，或以新興市場平衡型基金介入，股票看好日本及印度股票型基金。

　　台股高股息ETF近年成為許多年輕投資人的熱門標配，不過，經理 人提醒，高殖利率不等於高報酬，許多投資人誤以為只要股息領得到 ，就能穩穩賺，卻忽略了「股價下跌吃掉股息」的風險，而若要避免 落入「股息陷阱」，投資人可遵循四大選股原則，並依據四大步驟來 挑選適合自己的高股息ETF。

　　安聯投信台灣高息成長主動式ETF（00984A）基金經理人施政廷指 出，許多投資人以為高股息投資很簡單，就是「挑殖利率最高的股票 」，但實務上卻不然。他舉例，2023年有投資人追逐殖利率10％以上 的股票，一年下來雖領到10％股息，卻因股價下跌20％，總報酬反而 虧損10％。這正是典型的「賺股息、賠價差」。施政廷分析，目前台 股加權指數未來12個月現金殖利率僅約3％，過去高股息動輒10％～ 12％的息收已難再現，若仍抱持只看殖利率的想法，將面臨報酬失衡 風險。

　　為了避免落入「股息陷阱」陷阱，施政廷提出四大選股原則：一、 穩定且可持續的配息能力，很多人選高股息股票，第一個看的是「殖 利率」，但其實「配息能力」比「配息率」更重要。

　　二、擴大選股池：提高兼顧息收與成長的機會。

　　三、檢視股價的趨勢方向：有些股票殖利率很高，但股價一直下跌 ，這叫「價值陷阱」，配息5％，但股價跌10％，總報酬還是負的。

　　四、適當分散與動態調整，除了上述的個股層面之條件以外，要建 構一個高股息投資組合，還需要「投資組合層面」的考量，純粹的高 股息策略，可能會喪失股價成長動能。

　　施政廷表示，目前台股的本益比位於歷史的1倍標準差附近，本淨 比來到歷史高點，評價高不見得不會漲，但是波動會變高，在台股長 多的格局下，更要精選「配息穩定+股價成長」的標的。至於該如何 選擇適合自己的高股息ETF，施政廷指出，首先，必須明確投資目標 與風險承受度，投資人應根據自身需求，（如穩定現金流或長期資本 增值）選擇適合的ETF，年輕投資人可選擇兼顧成長性的高股息ETF， 退休族群則可優先考慮穩定配息的產品。

　　二、檢視股息與成長兼具投資策略：不論是被動還是主動ETF的投 資策略需要好好檢視，例如是否納入股息與成長，並確認其是否符合 個人投資策略。

　　三、關注股息來源：確認股息是否來自穩健獲利，而非侵蝕本金， 建議需檢視ETF前十大持股比重不宜過高，以免變成單一個股是最大 股息來源，易受到波動影響。

　　四、了解配息組成：可以透過境內基金資訊公告平台等管道，查詢 配息來源（股息、資本利得、收益平準金）比例，確保配息來源穩健 且不侵蝕本金。

　　台股上周盤中雖回測10日線，不過台指期夜盤已先行反彈並站回所 有重要均線、來到27,742點，而台股24日休市，美股四大指數則是再 漲0.79％～1.89％，創歷史新高，法人表示，看好台股本周在五大利 多加持之下，有望上攻28,000點，且寫下罕見的月線連六紅紀錄。

　　富邦投顧董事長陳奕光指出，台股第四季漲率高，在利多大於利空 因素情況下，預期短線將持續呈現大漲小回的情勢，於27,000～28, 000點之間震盪。利多包括：一、比價效應：美股周五再度創新高， 全球主要股市大多漲幅皆在台股以上；二、台積電ADR溢價效應，有 望激勵台積電往1,500元靠近、帶動台股再戰28,000點。

　　三、降息行情：FOMC會議將在本周30日召開，市場對聯準會降息預 期居高不下；四、AI業績暢旺：就9月外銷訂單跟10月展望來看，10 月雖然工作天數少，但營收仍有望繳出佳績；五、GTC大會首度移師 以政治重鎮為主的美國東岸舉行：主權AI明確開始起跑，且黃仁勳「 背板」供應鏈風潮有望再次帶動相關台廠。

　　偏利空方面，則是須留意三大因素。一、美股超級財報周展望：德 儀與Netflix財報展望不如預期股價即出現波動，本周有多家科技巨 頭將公布財報，儘管市場抱有期待，但對於展望也將會以高標準檢視 ；二、24日公布的密大消費者信心指數探低，代表消費者對未來展望 較為保守；三、台股扣掉台積電僅漲10％，要留意漲勢過度集中風險 。

　　安聯投信台股團隊表示，指數進入震盪階段，加上先前急漲的獲利 了結情緒，雖可能造成部分漲多標的賣壓，卻提供籌碼換手的中長期 買點，短期可關注缺貨漲價的景氣循環類股。傳產方面，原物料及油 價中長期與全球景氣連動性高，但短期容易受到消息面大幅波動。

　　此外，也可留意後續美國對等關稅墊高額外成本，是否轉嫁到終端 物價，造成通膨居高不下，恐影響全球景氣，進而波及原物料報價走 勢。

盤勢分析

美俄、中美地緣政治狀態膠著，美股主要指數盡墨，23日台股下跌116.65點，收在27,532.26點，周線收紅。

針對美中政府近期就貿易關稅再度出招，可視為雙方為達成進一步協議的手段，雖有不定性，但仍可控。就政策面，降息但停止縮表的美國利率政策方向，有利市場維持寬鬆資金環境；就基本面，AI需求增溫與資本支出擴大等正向展望，仍有利市場長期投資方向。

投資建議

根據安聯投信台股團隊估算，2026年整體企業獲利有望持續為正成長，預估成長20%，成長動能優於今年。以類股來看，電子維持高速成長約23%，金融、非金電獲利也呈現成長；長期成長趨勢科技部分可持續關注AI、半導體供應鏈及半導體製程相關、雲端伺服器、高速傳輸、規格升級電子；其他可留意生技、運動休閒等。

展望後市，企業獲利成長仍將是推升股價的動能。明年企業獲利預期將有雙位數成長，AI需求持續強勁，展望正向。其中就觀察產業面，台灣晶圓代工龍頭重要客戶訂單2026年第1、第2季將大幅回升，可望形成台股重要支撐。先進製程相關建廠廠務和材料化學品等也將受惠。

台股昨（22）日拉回，但仍有多檔台股ETF逆勢創下今年來新高價位，包括中
信綠能及電動車（00896）、凱基台灣AI50、元大中型100、中信成長高股息、
元大高股息等五檔，不僅股價創今年新高，且今年來都有雙位數含息報酬。

隨著美國聯準會啟動降息循環，市場資金動能可望持續獲得挹注，受惠AI趨勢
商機的台股，今年以來表現在亞洲主要股市中也很火紅，帶動台股ETF股價動
能跟著水漲船高。

加權指數近來再攀新高，昨天在台積電等權值股下跌，呈現漲多拉回修正，下
跌103點收27,648點。

凱基台灣AI50ETF研究團隊表示，過去幾個月美、台股市同步上揚主要來自人
工智慧（AI）動能，中美貿易爭端或許帶來短期評價面承壓，但長線趨勢結構
並未改變，回歸基本面來看，AI投資與生產力革命仍是推動企業獲利成長的核
心力量，隨著AI需求持續強勁及消費性電子新品備貨旺季來臨，電子產業預計
將持續支撐台灣出口成長。

有鑑於AI晶片規格不斷升級，AI晶片密度持續升高，對先進製程與封測技術的
良率要求也將不斷升高，台灣相關供應鏈擁有領先對手的技術與在地化供應鏈
優勢，可望成為AI趨勢浪潮下的主要受惠者，聚焦布局相關應用的AI題材
ETF，值得留意布局。

美中關稅戰影響帶來的短期波動，反而是伺機布局的低接良機。

安聯投信台股團隊分析，隨AI軍備競賽持續，全球主要雲端服務業者（CSP）
持續加碼投資，資本支出動能可望延續到明年，加上星際之門（Stargate）計畫
及中東主權AI投資，有利於台廠AI供應鏈及半導體產業。

估算2026年整體企業獲利有望持續為正成長，預估成長20%。以類股來看，電
子維持高速成長，金融、非金電獲利也呈現成長。

長期成長趨勢科技部分可持續關注AI、半導體供應鏈及半導體製程相關、雲端
伺服器、高速傳輸、規格升級電子等。

安聯投信認為，企業獲利成長仍將是推升股價的動能，AI需求持續強勁，台灣
晶圓代工龍頭重要客戶訂單2026年第一、二季將大幅回升，可望形成台股重要
支撐；先進製程相關建廠廠務和材料化學品等也將受惠。

　　大盤近期頻創新高，帶動台股ETF績效長紅規模衝高，統計76檔台 股ETF規模破3.6兆元再創新高，統計今年來增加逾7,966億元，觀察 今年規模增加前十大，前三名分別是元大台灣50（0050）、元大高股 息（0056）、群益台灣精選高息（00919），三檔加起來規模就增加 6,472億，占全部增額的近8成。

　　群益投信台股ETF研究團隊表示，台股在頻創新高之際，行情可能 轉為區間震盪整理，而主動式ETF選股可視市場變動操作靈活優勢提 前布局優勢股；而從存股角度來看，高息股的誘因除了穩定領息之外 ，跟漲抗跌的特性也是重點之一，建議投資人可依投資需求以高息型 或主動式台股ETF介入台股。

　　主動群益台灣強棒（00982A）經理人陳沅易指出，整體看來，近期 市場在9月降息利多下，資金湧入使得台股頻創新高。儘管台股市場 近期呈現高檔震盪，資金輪動快速，然而近期市場追捧的題材包含P CB/CCL、BBU、記憶體、Power等，顯見資金還是持續圍繞AI題材打轉 。不過接下來選股重勢良好配置可望增加投資效益。

　　根據安聯投信台股團隊估算，2026年整體企業獲利有望持續為正成 長，預估成長20％，成長動能優於今年。以類股來看，電子維持高速 成長約23％，金融、非金電獲利也呈現成長；長期成長趨勢科技部分 可持續關注AI、半導體供應鏈及半導體製程相關、雲端伺服器、高速 傳輸、規格升級電子；其他可留意生技、運動休閒等。安聯台灣高息 成長主動式（00984A）基金經理人施政廷認為，股市創新高之際，策 略上更需重視分散，並於投資組合中納入股息因子，降低波動度；目 前台股本益比位於歷史一倍標準差附近，本淨比來到歷史高點，評價 高不見得不會漲，但波動幅度一定會拉大，因此在台股長多格局下， 切記把握成長與穩健並重的布局原則，其中AI代表成長，金融代表穩 健產業分散配置，留意不要將全部資產集中在特定單一產業。

　台股近期屢創新高，連帶主動操作的台股基金也績效長紅，根據C Money統計，至16日主、被動台股基金共112檔淨值與大盤同創新高， 投信法人表示，大盤在創下新高後，接下來面臨的挑戰更為複雜，預 期台股將維持上檔有壓、下檔有撐的區間行情，此時也凸顯主動選股 、靈活調整的重要性。

　　投信法人認為，台股類股輪動快速、個股波動性大，預期台股指數 傾向高檔震盪，一般人要掌握時機點實屬不易，台股接下來的操作難 度將更高，加上個股波動大，主動式台股基金可在盤勢多空之際來回 靈活操作，建議投資人可以主動台股基金ETF，參與台股未來上漲契 機。

　　群益台灣精選強棒主動式ETF（00982A）暨群益馬拉松基金經理人 陳沅易指出，長線多方優勢明顯，短期內趨勢反轉疑慮不大。短線應 控管風險，觀察融資餘額快速累積、技術面乖離率擴大的變化。中長 期布局仍以 AI、雲端伺服器、先進製程半導體為主，因其具備高成 長性與產業集中度，將驅動台灣出口與獲利持續擴張。

　　安聯投信台股團隊分析，不論就國際情勢雜音、政策面、資金面與 基本面展望等，均有利市場後市。首先，針對美中政府近期就貿易關 稅再度出招，可視為雙方為達成進一步協議的手段，該議題雖仍存有 不定性、但仍可控。再就政策面，降息但停止縮表的美國利率政策方 向，有利市場維持寬鬆資金環境，因此仍將有助於支撐風險性資產表 現；另外就基本面，AI需求增溫與資本支出擴大等正向展望，仍有利 市場長期投資方向。

　　凱基台灣AI50（00952）ETF研究團隊強調，中美貿易衝突將再次引 發市場短期的不確定性，蛋根據過去兩次中美貿易衝突的經驗，雙方 仍會預留協商空間，不須過度悲觀，加上AI帶動的企業獲利與生產力 成長的市場結構不變，AI投資與生產力革命仍是推動企業成長的核心 力量，台股AI供應鏈的長多格局未變，建議聚焦AI與高品質企業等長 期成長主題，短線的波動與回檔，反而可伺機分批布局追求複利回報 與長期價值。