台股近一季驚驚漲，近一個月更扭轉今年來跌勢由黑翻紅，近一周 更突破24,000點大關，再創波段新高，台股基金及ETF同步雨露均霑 ，其中以主動操作的台股基金近期表現更勝一籌，引領市場多頭。

　　理柏資訊統計至11日，138檔台股基金近一周、近一月、近三月平 均漲幅達7.4％、11.2％、29.7％，62檔被動式台股ETF則有2.5％、 4.4％、13.1％，五檔主動式台股ETF則為5.6％、8.9％。其中主動式 操作的台股基金在上述三個天期表現最為亮眼，包括合庫、復華、國 泰、兆豐、統一、聯邦、安聯等旗下近一周、一個月績效居前基金漲 幅多有1～2成，近三個月甚至有3～4成，且皆優於台股加權報酬指數 同期間表現。

　　復華復華基金經理人呂宏宇表示，關稅政策公布降低市場不確定性 ，加上AI應用持續蓬勃發展，帶動台廠半導體營收增速升溫，並驅使 資金轉進中小型業績題材電子股，使大盤呈現良性類股輪動，並增添 主動式操作的台股基金超額投資報酬機會。

　　觀察與台股連動性高的美股企業財報優於預期，在降息預期提升及 企業獲利延續成長的環境下，有助支撐台股後市表現，AI成長題材仍 是選股配置核心，並彈性布局於具產業利基或殖利率題材之非電標的 ，以應對市場不確定性變動。

　　安聯投信台股團隊指出，近期北美雲端服務業者擴大資本支出，有 利AI相關硬體供應鏈，搭配短期財報數字亮眼，反映AI需求增溫，A I族群仍為第三季主流；再者，雲端服務供應商資本支出維持強勁、 且在AI模型持續迭代推波助瀾下，長線需求有望抵銷短期庫存風險， 亦有助挹注市場正面情緒。

　　隨著對等關稅大致抵定，不確定因素逐漸消弭，但仍需留意對實質 需求面的潛在影響。目前來看，第三季消費性電子仍見提前備貨需求 ，但須關注第四季需求端的變化。

　　川普關稅政策生效，同時間進行減稅、降息，並施壓全球各國加碼 投資美
國，大型AI科技股如輝達、谷歌、微軟等AI概念股直接受惠， 股價持續創高，
推動那斯達克指數同步刷新歷史高點。

　　中信投信指出，隨著政策逐漸明朗，市場氛圍轉趨樂觀，上周外資 開始回
流亞股，其中，台股已經連續七周呈現買超，上周持續吸金2 0.6億美元居冠，
今年以來資金流入也轉為正值，其他亞股如南韓、 泰國也分別獲買超3.4億美
元、2億美元；印度市場承壓，上周遭拋售 11.8億美元最高，其次為越南，賣超
4.8億美元。

　　主動群益台灣強棒ETF（00982A）經理人陳沅易表示，今年上半年 因關稅
提前拉貨潮帶動，台灣出口、企業營收獲利皆有精彩表現，目 前產業庫存去化
仍在健康水準，加上AI發展持續加溫，將為台灣AI供 應鏈營運提供穩健支撐。
本周美國將正式公布半導體關稅，不過條件 豁免與產業布局大致已明朗，不確
定性下降，預計將為市場帶來落地 利多效應。

　　安聯台灣高息成長主動式ETF（00984A）基金經理人施政廷認為， 在美國
對等關稅、財報等不確定消息有望淡化下，台股近來呈現高檔 震盪格局；應對
近期台股盤面主流輪動，市值型、成長型與高息型輪 流表現情況下，配置上，
潛在成長、息收資產均不可缺。

　　群益印度中小基金經理人向思穎分析，雖然美國對印度祭出50%懲 罰性關
稅，不過新稅率在8月27日才會生效，印度尚有空間與美國談 判。再者，受額
外關稅影響的產品僅占GDP約1.4％，而對美出口占比 較高的藥品、電子產品目
前獲得豁免，因此影響相對可控。此外，市 場預期印度央行將於第四季再度降
息，並推出優惠貸款等政策以因應 關稅所帶來的影響。

　　越南市場方面，中國信託越南機會基金經理人張晨瑋強調，7月底 胡志明
指數創下歷史新高，最高觸及1601點，市場樂觀情緒觸發越南 投資人加速進入
資本市場的意願，7月份越南新增證券戶達22.6萬戶 ，今年前7個月總計已開設
約120萬戶，7月總戶數年增高達25.3％。 在證券戶滲透率尚低的前提下，此類
高速成長可望持續，長期引導新 資金進入越南股市、推升成交量。

　　美國聯準會維持不變符合預期，債市近全面上漲。根據美銀引述E PFR統計至7月30日止近一周，三大債市均保持淨流入、但動能均放緩 ；其中投資級企業債基金以淨流入29.5億美元居冠，美國非投資級債 券基金淨流入放緩至4.1億美元，新興市場債基金淨流入14.6億美元 。

　　安聯投信表示，聯準會這次利率維持不變符合預期，投資級債上漲 資金流入持平，加上關稅底定，經濟韌性與企業獲利亮眼，整體非投 資級債市場謹慎延續漲勢，殖利率變動不大。再觀察相關指標，可以 發現，近期債市波動續降，新興貨幣走弱，股票資金回流，壓抑債券 熱度。

　　安聯四季雙收入息組合基金經理人陳信逢指出，儘管全球通膨壓力 已趨緩，但各國央行在降息時點與步調上仍存有分歧。目前市場預估 聯準會在9月和12月將各降息1碼，降息速度關鍵取決於關稅政策對通 膨和就業市場的影響。

　　隨中美關稅談判結果陸續揭曉，市場不確定性降低，樂觀情緒也隨 之升溫，建議不重押單一市場，秉持分散投資為重要原則。債市布局 上建議聚焦收益，偏好信用債券甚於利率債券。

　　考量經濟衰退風險降低，風險情緒回升，有利於信用利差收緊，偏 好BBB-B等級信應債，以兼顧品質與較高收益率；新興市場債後市則 有望持續受惠於通膨放緩，也為其降息提供空間，表現仍可期。

　　富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒認為，現今美國非投 資等級公司體質改善，信評達BB以上占比高於5成，因此即便經濟成 長力道轉弱，企業違約風險仍可控，加上殖利率仍處7％以上水準， 可彌補潛在風險，因此市場需求穩固、創造有利的供需技術面優勢。

　　投顧業者強調，如今投資人於債券市場能獲得的正實質回報，對固 定收益來說是多頭環境，但由於流動性充沛等因素，投資人太過於迷 信固定收益能帶來超額報酬，因此投資人必須調整對回報的期待，不 能期待固定收益像股票一樣大幅獲利，而應該是投資組合中的穩定器 。

　美國總統川普上周正式簽署行政命令，針對數十個貿易夥伴國實施 新一輪關稅，稅率介於10％至41％之間，包括對台灣商品課徵20％稅 率，引發市場震盪。法人指出，觀察近期新興亞洲資金動向，外資對 韓國、台灣相對其他亞股有信心，上周買超韓股、台股分別有9.3億 美元、8.2億美元，在亞股中位居一、二名，台股已連六周淨流入， 反觀印度上周遭外資拋售18.4億美元，今年來淨流出110億美元，賣 壓相對較重。

　　中信投信表示，台灣雖然對等關稅略高於鄰近國家日、韓兩國稅率 ，預估指數短線呈現震盪，不過就台股基本面，受惠AI需求持續暢旺 ，輝達最新一代AI伺服器GB300即將推出，市場預期會大幅帶動需求 ，有利於電子半導體續強，加上主計處8月中旬有望上調今年GDP預估 ，有助於提振台股士氣。

　　安聯投信台股團隊指出，隨著各國關稅陸續拍板，企業運作將有跡 可循，急單效應可能放緩，這部分未來需再進一步關注，但對於股市 不確定性因素可望下降；下一步觀察重點則是有待牽動台灣半導體等 多數電子業、工具機與精密扣件等關稅稅率的232調查結果出爐。

　　中信越南機會基金經理人張晨瑋分析，越南關稅不確定性暫告段落 ，同時，在GDP表現強悍，根據統計，越南第二季GDP年增7.96％，推 動上半年GDP年增7.5％，為近15年來最快成長，官方今年更首次公布 最佳GDP成長情境，預計在公、私部門同步加速投資的前提下，全年 GDP成長有望達8.3至8.5％，基本面持續樂觀。

　　群益印度中小基金經理人向思穎認為，雖然美國對印度祭出25％關 稅，但僅是暫時方案，且現階段印度無須承諾大量採購美國產品與完 全開放市場，反令印度政府有更多財政支出靈活運用空間，有利經濟 復甦，進而推升股市重返漲勢。

　　從股市表現來看，受美印貿易談判進展所影響，近期印度股市表現 較為震盪。但7月製造業PMI指數創下16個月新高，加上企業陸續繳出 亮眼財報，有效提振市場信心，跌幅逐步收窄。展望後市，降息降準 效果料將顯現，有利金融族群表現。

主動式ETF是投信今年新戰場。據證交所和集保統計，從5月初第一檔主動式ETF掛牌以來，不到三個月已有六檔主動式ETF掛牌交易；六檔總規模達188.4億元，近一個月、近一周成交量分別為197.0億元、68.5億元，買氣持續增溫；總受益人也來到10.7萬，突破10萬人。

台灣ETF市場自2003年開放迄今，規模突破6兆元、位居亞洲前三。如今，隨著主動式ETF開放，其中有五檔台股主動式ETF，由野村、群益、統一及安聯等四家投信發行，全都是台股共同基金績效優異的基金公司。

法人表示，主動式ETF優勢在於靈活性，與被動式不同。傳統被動ETF僅買集中市場股票，每半年換股一次，易錯過市場機會；主動ETF則能擴大選股範圍，涵蓋更多中小型股或興櫃標的；加上今年遇到川普的對等關稅年，市場變化加大操作難度，主動投資顯得重要。

主動安聯台灣高息ETF（00984A）經理人施政廷表示，觀察今年除息行情結果顯示填息成功率不到五成、且科技股與傳統產業表現分化，面對高股息ETF投資應採取「股息打底、成長加值」策略，避免單純追求高殖利率而忽略成長潛力。

布局上，施政廷表示，擴大息收與超額報酬來源的同時，也聚焦高息與穩健現金流兼具的標的，並可挑選採取「多投資策略」的來靈活應對市場震盪與變化，把握以穩健核心高股息策略作為核心配置、搭配具股價成長的超額報酬策略作為加值選項的投資主軸。

主動群益台灣強棒ETF（00982A）經理人陳沅易表示，台積電法說及AI展望維持正向、產業發展政策及M2升溫內資動能仍強，看法維持中性偏多。

台灣對等關稅20%與先前市場預期15~20%算是接近市場預期，若與日本韓國等貿易對手國而言，則是略高5%、低於市場預期，但由於美國四大CSP業者日前公布財報，資本支出陸續上修或是提升資本支出下緣，因此對於下半年AI Server相關產業還是可以樂觀期待。

　　台灣對等關稅暫定20％出爐，台股上周五陷入震盪，不過，投信仍 趁機逆勢加碼，法人表示，由於之後還需觀察將公布的半導體產業稅 率，再此空窗期間，建議可先關注投信在關稅公布前後仍持續逆勢加 碼的個股。例如第一金、元大金、鴻海等為主動式基金上半年主要持 股中，自4月7日以及第三季以來呈顯買超、且8/1仍逆勢加碼之個股 。

　　綜合統一投顧董事長黎方國、元富投顧總經理鄭文賢等專家看法， 台股接下來面臨美國232條款調查半導體關稅將公布，市場預期將會 在8月7日～10日左右，預期在此之前盤勢將呈現震盪格局，建議操作 上可先採中性保守策略，關注族群可參考投信積極認養的股票。

　　檢視投信公布的台股主動式基金截至第二季末的主要持股，持有1 ％以上比重之個股中，在4月對等關稅宣布以來累計呈現買超，且第 三季加碼力道不減，8月1日當日也仍逆勢買進的前15檔個股包括第一 金、元大金、鴻海、神達、富邦金、德律、高技、義隆、欣興、台燿 、全新、台達電、玉山金、大成、華星光，大多還是以電子族群為主 ，傳產方面則有金融股與內需食品股。

　　統一投信台股團隊表示，由於台灣目前稅率高於主要出口競爭對手 ，台股短線波動難免。不過，長線來看，AI受關稅影響較小，在AI浪 潮與全球創新需求驅動下，台灣於全球科技供應鏈的角色仍具關鍵地 位。

　　台灣雖面臨關稅干擾，但具成長潛力的產業仍可望扮演支撐要角， 相關類股後市不看淡，回檔反而提供中長線投資布局良機。

　　安聯投信也表示，AI類股在高成長支撐下，評價面相對高於其它族 群，但以PEG來看尚屬合理，只要營收能維持動能，AI族群仍可持續 主流地位。目前加權指數PE約在近十年的平均值亦無明顯高估，第二 季財報亦是市場近期的明燈。這部分仍是AI類股的勝場，傳產股操作 策略則建議選股重選市。（相關新聞見A3）

　　在美國企業財報表現優於預期的帶動下，美股近期漲勢強勁，標普 500與那斯達克指數皆呈現凌厲上攻。法人指出，隨著上半年財報陸 續公布，超出市場預期的比例偏高，加上美國經濟軟著陸的可能性升 高，聯準會有望於9月啟動降息，市場情緒明顯回暖，美股後市具備 高度爆發潛力，建議布局美股基金。

　　瀚亞美國高科技基金經理人林元平表示，科技巨頭營收與獲利持續 成長，標普500指數成份股2026年盈餘預測的上修廣度更創下2012年 以來新高，企業基本面已跟上股價漲勢，有助降低市場對高估值的疑 慮。聯準會官員近期態度轉趨鴿派，9月降息幾乎已成市場共識，寬 鬆貨幣政策有助壓抑利率上行壓力，提振市場信心。穩健經濟數據、 強勁的企業財報與政策支持三方助力下，美股有望持續維持多頭格局 。

　　國泰美國ESG基金經理人林楷潔認為，川普對等關稅政策在全球掀 起軒然大波，但其核心目標是「讓美國再次偉大」，從談判至今的結 果來看，實際上他的確做了許多對美國有利的選擇，包括關稅稅收及 外資赴美投資等，強調以美國利益為主，長期而言皆有利於美國企業 發展。雖然短期股市可能面臨震盪，但受惠全球景氣復甦及AI趨勢， 大型企業有望迎來爆發性成長，建議定期定額、逢低加碼策略。

　　安聯投信分析，川普宣布達成貿易協議及更多談判取得進展，同時 造訪聯準會後稱不再考慮解雇主席鮑爾，干擾市場的雜音降低，加上 科技巨頭財報亮眼提振，有利支撐市場氛圍，進一步支持美股維持在 高檔震盪。美國大型科技股財報強勁並上調資本支出，凸顯市場對於 AI的需求仍強勁，加上美國政府宣布支持AI人工智慧戰略計畫，貿易 局勢緩和，風險情緒推動成長領域表現，均有利AI相關主題的表現。

　　8月1日關稅正式實施前仍存在轉圜餘地，市場對關稅前景仍持觀望 態度。且受惠於近期美國經濟數據展現韌性，關稅對景氣衝擊擔憂已 有所淡化，支持美元資產信心持續回穩，加上美股在AI、放鬆監管以 及供應鏈自主題材上相對具有優勢，美股仍可期。

安聯投信發行的主動安聯台灣高息ETF（00984A），日前正式於集中市場掛牌，期許藉由產品創新、研究和滿足多元客戶服務，提升台灣主動式ETF市場在國際市場的能見度，並響應政府打造「亞洲資產管理中心」政策。

以主動式資產管理著稱的安聯環球投資旗下安聯投信表示，在2025年台灣主動式ETF元年推出主動安聯台灣高息ETF，主要希望讓投資人在資產配置時，有更主動、多元的選擇。

另一方面，台灣是安聯投信深耕超過35年的重要基地，選擇以台灣市場作為全球首發主動式ETF的起點，不只是市場戰略上的布局，更是主動式投資的落實，也是對台灣資本市場成熟度與潛力的肯定。

就投資理念來看，安聯投信的台灣主動式ETF採用量化方法與質化方式並行，藉由整合人性化洞察及量化工具，輔以產業與個股調研的研究模擬策略，能更有效實現既定投資目標，選股邏輯為結合多種選股策略，獨特模組化設計可更精準實踐整理投資目標，有效降低單一策略失敗的風險，確保投資組合長期競爭力。

主動投資深植於安聯投信的DNA中，以高度分散的多重策略投資組合，不被單一選股方法束縛，同時確保在妥善風險管理下，還能根據市場狀況靈活調整投資組合，滿足投資人多元化需求。

展望後市，台股目前正值除息旺季，是布局高息標的的關鍵時點。主動安聯台灣高息ETF自成立以來，在布局策略上採取「貼近掛牌、穩健建倉」策略，優先考量股息收益與個股流動性，逐步提高持股比重，以掌握除息行情與填息機會。

主動安聯台灣高息ETF憑藉多元投資策略、穩健的收息來源與相對分散的投資組合，在市場波動中更具防禦性與現金流優勢，將持續為投資人創造穩健收益與資本成長的雙重機會。

隨市場逐步消化短期雜音，企業獲利有機會重新主導行情，近年持續增添多檔聚焦股息的台股ETF，使產品線更豐富。不過，各檔ETF選股邏輯有所差異，證交所提醒於規劃投資前應先了解商品特色及風險。

　　台股大盤30日無畏川普關稅期限在即，開高走高上漲260.2點，漲 幅1.12％，一舉收復5、10日線，帶動台股ETF績效紅通通，觀察近一 周75檔台股ETF，有12檔打敗大盤的上漲0.61％。法人表示，關稅政 策反覆多變，台股料延續震盪走勢，操作上更加仰賴選股，可透過訴 求主動選股、靈活調整部位的台股主動式ETF應對。

　　主動群益台灣強棒ETF經理人陳沅易指出，台股融資餘額從3月6日 最高的3,286億元，下滑至4月底最低點的2,081億元，目前融資餘額 只回升至2,300億元，顯示股市未有過熱狀況，後續即便出現回檔修 正也不容易出現如四月初不理性拋售的賣壓，目前仍看好台股在關稅 落地後有補漲空間。

　　預期市場秩序隨各經濟體與美國取得貿易共識逐漸恢復之後，仍有 過去成長動能，目前全球AI應用持續擴強，衍生對算力的強勁需求， 台灣半導體供應鏈在IT及AI應用上仍極具競爭優勢，在關稅風險可控 、AI趨勢不變，台股後市表現可期。

　　野村臺灣增強50主動式ETF基金經理人林浩詳分析，隨著綠能轉型 與北美外銷布局同步發酵，台廠有望在這波全球綠電浪潮中脫穎而出 ，成為下階段具備成長潛力的第二支箭。下半年台股仍有機會挑戰年 內高點甚至歷史新高，短線第二季財報即將陸續公布，因市場將持續 消化美國新關稅帶來的衝擊，短期波動或許難免，但在多空交錯之際 ，投資人更應關注長期趨勢向上的產業，因為資金終將回流結構性成 長題材，看好AI伺服器、高效運算、ASIC等，逢回即是中長線布局良 機。

　　安聯投信台股團隊認為，隨電子股財報法說進入高峰，營運展望與 財報表現成為關注焦點，但財報表現不一，加上評價面因素，台股布 局建議選股不選市，仍以AI和半導體為主選單。

根據集保中心25日最新債券ETF受益人統計資料顯示，103檔債券ETF整體受益人上周減少3,804人，今年以來減少14.3萬人，總受益人來到195.7萬人。其中仍有12檔呈現周、月、年受益人數皆增，前兩名分別是群益優選非投等債（00953B）、第一金優選非投債都是非投等債。

群益投信債券ETF研究團隊指出，以原幣美元來看，即使面對今年關稅戰的挑戰，非投等債仍繳出相對亮眼表現，也成為今年最歡迎的債券標的。聯準會對於降息將繼續保持耐心，面對未來不確定的貿易政策影響，較高的市場波動將成為常態，而在市場變化難測的情況下，債券投資更應該回歸初心，聚焦在利息收入，而在當前景氣仍具韌性下，非投等債具備存續期間較短且殖利率較高之雙重特性，其後續表現可期。

群益優選非投等債ETF經理人李忠泰表示，美國7月PMI數據欠佳，不過初領失業救濟金人數顯示勞動市場仍具韌性，而川普雖持續施壓鮑爾降息，且部分官員談話偏鴿，但市場預估聯準會7月會議降息機率仍低。

雖然美國關稅協議的不確定因素仍在，不過市場投資情緒逐漸回穩且企業財報多優於預期，再加上非投等債收益率仍達7%之上，居相對高位，吸引資金續往非投等債流入。截至25日當周，美國非投等債淨流入10億美元，連續第13周呈現淨流入，全年淨流入達160億美元。

安聯投信表示，美國對等關稅談判取得進展、經濟持穩具韌性，加上殖利率具吸引力、風險溢酬偏低，非投資級債券漲勢持續。再觀察相關指標，可以發現近期股債波動趨勢趨於穩固，新興貨幣回升，新興市場本地債重拾動能。

美股持續創新高，外資上周在新興亞股中也持續布局東北亞，以對南韓買超16.4億美元最多，其次是台股的14.2億美元；賣超則以印度的2億美元最多，其他則都不到1億美元。新興亞股上周漲多於跌，以印尼大漲3.1%最強，其次是越南漲2.2%，僅兩個市場下跌，即印度跌0.3%、台灣跌0.08%。

今年以來，外資對新興亞股只買超台股，買超金額擴大到16.9億美元；賣超則以對印度賣超90億美元最多，其次是南韓的63.3億美元、印尼的36.1億美元。今年以來，主要新興亞股以南韓漲33.7%最優，再來是越南的22.9%、印尼的8.1%，但泰國大跌13%最重，其次是馬來西亞跌6.8%。

霸菱投顧指出，儘管南韓今年以來領漲亞股，但投資機會仍多。新政府正迅速推動資本市場改革法案；目前的地緣政治格局有利於南韓領先的工業股（如國防、造船、電力和核能）；南韓流行音樂的風行則有助於美容產業。

印度今年持續遭外資賣超，但今年來漲幅仍有3%。群益印度中小基金經理人向思穎表示，受關稅未定影響，印度股市7月來持續盤整，但最近企業獲利上修家數明顯增加，有望提振投資人信心。展望後市，在低通貨膨脹、降息環境下，農村消費復甦增速明顯，將嘉惠非核心消費相關類股。至於國防及電力設備族群，則受惠於政策支持。

台股上周微跌，但今年來仍維持正報酬。PGIM保德信金滿意基金經理人郭明玉表示，台股量能維持於月均量之上，加上季線與年線即將形成黃金交叉，若量能持續回升，將有利盤勢維持高檔。另外，近期除了人工智慧（AI）族群為盤面主軸之外，部分傳產股也加入類股輪動，有利多頭行情延續。

安聯投信台股團隊指出，電子股財報法說自7月中旬逐漸進入高峰，營運展望與財報表現成為關注焦點。

　　隨美國與日本、越南、印尼、菲律賓關稅協議相繼拍板，稅率大幅 降低至15％至20％之間，市場情緒轉趨樂觀，上周外資對主要新興亞 股買多賣少，其中以南韓、台灣最受外資青睞，周買超16.4億、14. 22億美元，台股7月來外資大買76.24億美元，穩居本月新興亞股吸金 冠軍寶座，印度連兩周遭外資提款，上周淨流出2.04億元、失血最重 。

　　主動群益台灣強棒ETF（00982A）經理人陳沅易表示，台股已連五 周收紅，大盤今年來小漲1.43％，站穩23,000點大關。隨著各國關稅 政策陸續開獎，不確定因素逐步利空出盡，市場看好在台美關稅落地 後，有望複製日韓股市表現，掀起一波強勢上漲行情，後市持續看好 AI相關供應鏈表現，選股著重具成長性的AI類股，包括AI伺服器、半 導體先進封裝及2奈米受惠股，非電族群則可留意內需、房地產、消 費等類股。

　　安聯投信台股團隊指出，隨著電子股財報法說自7月中旬逐漸進入 高峰，營運展望與財報表現成為關注焦點，由於財報表現不一、加上 評價面因素，台股布局建議選股不選市。題材上因企業獲利有望重新 主導行情，故仍建議留意短線漲多所面臨的評價與調節壓力，布局上 仍以AI和半導體為主。

　　群益印度中小基金經理人向思穎認為，近日印度總理莫迪訪問英國 ，並與英國首相施凱爾正式簽署簽訂自由貿易協定，此協議象徵印度 將從過去的貿易保護主義逐步轉為開放市場，被看好是印度未來與其 他國家進行貿易談判的試金石，也加深市場預期美印能在期限前達成 關稅協議。股市雖受關稅未定影響，7月來表現盤整，但近期企業獲 利上修家數明顯增加，有望提振信心，後市因低通膨、降息環境，農 村消費復甦增速明顯，看好可選消費類股，及受惠政策支持的國防、 電力設備族群。

　　富蘭克林證券投顧強調，短線美股屢創新高後仍須慎防高檔震盪風 險，核心配置首選平衡型基金、複合債及非投資等級債券型基金，股 市持續看好長線趨勢正向的科技及創新科技產業，非美元資產看好全 球公債型基金、日本及印度股票型基金。

　　美股四大指數再度續揚，維持強勢格局；法人表示，7月26日大罷 免投票結束，政治不確定因素解除，股市將回歸基本面表現，而上周 五台積電ADR股價改寫收盤新高，與普通股溢價幅度再擴大，有利台 積電股價走勢，看好台股接下來仍有望再攻上24,000點，本周市場將 聚焦於對等關稅延展期限到期、美科技股財報、台股電子股法說會、 AI 大會、聯準會利率決策會議等五大焦點。

　　彙整華南投顧董事長呂仁傑、統一投顧總經理廖婉婷等專家看法， 預估台股加權指數8月底之前將在24,000點至年線之間震盪，本周關 稅大限將到期，市場將聚焦於五大焦點：

　　一、關稅方面：對等關稅實施日預計8月1日上路，半導體關稅也即 將出爐，隨著近期台股相對國際股市更為弱勢表現，已逐漸反應關稅 利空，因此如美方公布我國關稅稅率在25％以下，算是可接受範圍； 二、美科技股財報：七大科技巨頭中，特斯拉與Google母公司Alpha bet已於上周公布完畢，除輝達於8月底才公布，其他四大科技巨頭蘋 果、Amazon、Meta、微軟等全數集中於本周公布。

　　三、台股電子股法說會高峰：聯發科、台達電、日月光投控等多家 重量級科技公司將舉行法說會，將釋出最新營運展望；四、AI 大會 ：AI WAVE將在31日登場，匯聚台灣AI軟硬體生態、2025世界人工智 慧大會（WAIC）26日在上海開幕；五、聯準會利率決策會議：若對於 9月降息有更明確的預期，有望可提振市場情緒。

　　安聯投信台股團隊表示，目前市場普遍預期7月FOMC維持利率不變 ，9月有機會釋出降息明確指引；由於美、歐、台將陸續公布GDP數據 ，美國FOMC會議將於7月31日召開，鮑爾是否釋出貨幣政策新訊息皆 備受關注。

　　台股布局建議選股不選市，題材上因企業獲利有望重新主導行情， 故仍建議留意短線漲多所面臨評價與調節壓力，布局上仍以AI和半導 體為主。國際主要CSP廠商近期公布之AI應用使用量持續走高，市場 對於AI投資能否順利變現之質疑聲轉弱，搭配輝達GB200出貨量逐月 提升及 CSP業者 ASIC訂單增量，帶動AI供應鏈第二季股價表現亮麗 ，但短期漲幅已大且接近半年報公布期，建議留意短線獲利了結賣壓 。

台灣ETF市場邁入第23年，持續寫新歷史。經歷兩年規模出現狂牛式飆增，2024年底衝至6.39兆元後，2025年轉趨震盪，上半年至5月時略減579億元，規模達2.9兆，更重大的意義在於結構轉變，台股ETF重回主場，規模超越債券，成為第一大類ETF。

台股ETF發展史從元大台灣50（0050）2003年6月25日成立拉開序幕，經十多年來篳路藍褸，在2017年出現轉捩點，元大投信發行第一檔美債20年ETF，大受壽險公司等機構法人資金歡迎，國泰、中國信託、凱基、群益等公司陸續投入市場，開啟債券ETF成長之路。2019年，債券ETF占整體ETF比重已高達78.1%，成帶動台灣ETF市場規模成長主力。

2023~2024年間，因市場高度預期美國聯準會將降息，吸引一般投資人積極卡位債券ETF，推動債券ETF規模進入新一波高度成長期，受益人數加速成長，創歷史新高，規模更於2024年10月突破3兆元大關，達3.1兆元之多。

在債券ETF大幅成長期間，台股ETF也在2020年迎來契機，由於高股息加速成長，特別是配息頻率從年配，走向季配、月配，吸引領息需求投資人與退休族加入，拉升台股規模占比。

在債券、台股ETF雙軸轉動下，台灣ETF規模2023、2024年分別大增逾1.5兆、2.5兆元，至2024年底達6.39兆元。直至2025年上半年出現震盪，1、2月持續成長至6.47兆、6.6兆元，3月出現轉折，降至6.56兆元，至投信投顧公會最新公布的5月底規模，加計主動式ETF，為6.32兆元。

儘管規模出現波動，但以發行檔數、發行機構來看，至2025年5月底ETF發行公司家數19家，總檔數達272檔。整體ETF規模逾6.3兆，整體基金規模9.6兆，ETF規模占整體基金規模比重達66%創新高。

其中，發行家數增加至19家，本國投信再新增一家聯邦，外商投信也新增一家保德信，加上大華銀、野村，共計三家外商，緊接著7月將有安聯、聯博將投入戰場，同時，另有摩根、貝萊德等積極準備發行ETF，過去在ETF市場的少數族群-外商，成為市場新勢力。

再進一步看台灣ETF的產品結構，債券ETF、台股ETF規模出現一減一增不同態勢。根據投信投顧公會資料，原型台股ETF規模至2024年底達2.71兆元，全年增加1.3兆元，增幅92%，分別創下歷史單年增加金額與增幅最大紀錄，也是連續五年增幅逾50%。

台股ETF買氣在2025年不墜， 反觀債券ETF受聯準會降息步調慢於市場投資人原本預期、新台幣匯率強升、美國財政赤字疑慮等問題干擾，規模下滑；兩者在5月出現交叉，原型台股ETF規模增至2.96兆元，再度超越債券ETF的2.67兆元。

債券ETF受益人數至2024年底達220萬人，較2023年底增加約100萬人，增幅為84%。投信投顧公會理事長劉宗聖表示，2025年在行情震盪影響下，債券ETF受益人、規模同步減少，然而至5月底仍逾205萬 人，代表債券ETF利息免併入綜所稅、與免二代健保補充保費的優勢下，仍對有領息需求或退休族仍具一定吸引力。

　儘管全球面臨地緣政治風險與經濟前景不明，固定收益市場在第二 季末展現韌性表現。針對第三季固定收益投資展望，多家法人認為， 非投資等級債及新興市場本地貨幣債表現具吸引力，值得關注。

　　富達國際表示，雖然中東地區衝突與貿易談判不確定性仍存，但市 場對利率走勢預期偏鴿，支持債券價格。富達維持對信貸市場審慎立 場，提醒需警惕信貸利差擴張風險。投資建議上，強烈看好新興市場 本地貨幣債券，受惠於當地降息周期與貨幣穩定性，同時也調升美國 非投資等級債評等至加碼。

　　富蘭克林證券投顧指出，預期關稅議題可望逐步落幕，市場將轉向 減稅與監管鬆綁等政策利多，企業併購活動亦可能回溫，非投資級企 業整體財務體質良好，發債供給溫和，有利供需平衡，除美國高收益 債之外，建議美元資產部位集中的投資人可搭配全球當地公債基金， 分散貨幣與市場風險；富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒 分析，BB級以上債券占比逾五成，違約風險可控，殖利率超過7％， 足以支撐報酬潛力，尤其看好金融、能源與工業等具結構改革利多產 業。

　　路博邁認為，即使美國未來經濟成長放緩與關稅壓力上升，非投資 等級債的違約率仍可維持在長期平均以下，近15年來非投資級債整體 信用體質改善，BB級債占比提升，債務用途多為再融資，非槓桿收購 ，存續期亦縮短，使得市場更能應對外部衝擊。目前債券利差合理維 持於350個基點以下，不預期大幅擴大。與貿易政策敏感度高的產業 在指數中的比重有限，反而應關注如電信與媒體產業因技術轉型所帶 來的結構挑戰。

　　安聯投信強調，雖然避險情緒一度壓低美債殖利率，但全球經濟急 劇放緩機率下降，加上大而美法案引發市場對財政紀律疑慮，利率債 後市壓力不小。相對之下，信用債利差已開始緊縮，反映風險偏好回 溫，當前收益率水準對投資人具吸引力，以穩定配息為核心目標，增 持具防禦性與產業趨勢利多的信用債標的。

　　第一金投信預期，美國可能於9月啟動新一輪降息循環，帶動整體 信用資產評價重估。當前美債殖利率波動大，若觸及4.5％水準，可 考慮增配高評級企業債，同時善用非投資級債券提供較佳收益機會。 評估當前景氣表現與政策轉折時機，第一金認為資本利得與息收雙利 的環境有望持續。

台股加權指數上下震盪，投信法人表示，隨時間接近2026年，產業 布局上，AI需求依舊明確，因此建議逢低拉回時，可持續布局AI伺服 器及其零組件、散熱、先進製程半導體，以及受惠美元弱勢的台灣內 需股，操作上建議可優先留意AI概念股、內需股。多空交錯的盤勢， 市場將更重視個股基本面與獲利前景。

　　野村臺灣增強50主動式ETF基金經理人林浩詳分析，在當前充滿變 數的市況下，投資人更應回歸基本面思維。AI仍是未來投資的主流， 在行情回落時，真正能穩住盤勢的，往往是那些具備長期趨勢潛力的 公司，從長線角度來看，與其追逐短線題材，不如聚焦在能撐得住景 氣波動、具備核心競爭力的企業，才是資金應優先布局的方向，也更 有機會掌握下一波成長的主軸。

　　安聯投信台股團隊認為，隨著川普關稅議題陸續底定，不確定因素 逐漸消彌，美股續登高，加上重要法說相繼登場、半年報表現與未來 展望陸續揭曉，匯率議題對半年報影響亦有望利空出盡，在企業獲利 表現主導下，盤面資金健康輪動，台股展望正向。台股受到美股攀高 提振，表現強勁，但同時要留意短線漲多後可能面臨的調節壓力。

　　大華優利高填息30經理人郭修誠指出，就產業面觀察，AI與高階製 造投資動能未減、台灣出口回升，內外資輪動活絡，因此對台股整體 中期仍偏多看待。

　　建議聚焦具備成長性與法人買盤加持的主流多頭族群，包含高殖利 率金融股，法人籌碼積極偏多操作個股、CSP業者資本支出上修受惠 族群、美國AI基建台股受惠族群、記憶體漲價受惠族群，以及WWDC2 025受惠概念族群等。

　　復華投信國內股票部主管呂宏宇強調，市場不確定性因素消除，A I將成為布局成長股的主旋律。即便有關稅議題干擾，雲端服務供應 商資本支出仍持續成長，預估ASIC仍處於黃金成長期；因AI伺服器量 產瓶頸已克服，從關鍵零組件生產到後端組裝測試，台廠為主要參與 者，將挹注設計代工、關鍵零組件及IP設計服務等產業的營收動能。

　台股行情強強滾，推動台股基金規模創新高。據投信投顧公會統計 至6月底，全體台股基金規模近一個月成長356.11億元至5,883.94億 元，一舉突破去年底創下的歷史紀錄5,875.29億，市場34家基金公司 中，有9家台股基金規模也創新高。

　　台股主動式基金目前整體規模前四名均超過500億元，排名第一的 安聯投信則是唯一規模突破千億元的投信公司，統一投信以804億元 居次，野村、國泰投信都超過500億元。根據投信投顧公會6月底數據 ，統一投信不僅台股基金總規模再創新高，旗下4檔台股基金規模改 寫自身紀錄，其中統一奔騰基金淨值18日首度突破280元大關，統一 黑馬基金同日淨值也增長至237.5元，為市場上少數規模在百億以上 ，且淨值超過200元的台股基金。

　　投信表示，雖然下半年全球景氣出現放緩跡象，以出口美國為主的 企業可能受到關稅及美元走貶衝擊，但市場對AI的需求依舊強勁，不 僅帶動供應鏈營運持續成長，甚至有望彌補相關類股匯損壓力。近日 公布財報的半導體大廠第二季營收創新高，且AI相關營收高達百億美 元，逐步接近AI營收占比過半的目標，顯示AI仍保持高速成長。

　　投信建議，透過台股科技型基金分批布局，鎖定台股科技產業高成 長潛力，投資配置以AI相關供應鏈為核心，搭配摺疊手機及彩色電子 書／電子紙等具備利基市場的產業。

　　隨台股漲至高檔區間，法人預期，短線將呈現震盪，且類股輪動加 速，若投資人擔憂產業集中風險，也可以增添配置台股一般型基金， 另外，偏好在股市交易的投資人，則可以選擇主動式台股ETF。

以主動式資產管理著稱的安聯環球投資旗下安聯投信，正式跨足主動式ETF，首檔-主動安聯台灣高息（00984A）14日在臺灣證券交易所正式掛牌上市。安聯投信期許藉由產品創新、研究和滿足多元客戶服務，提升台灣主動式ETF市場在國際市場的能見度，並響應政府打造「亞洲資產管理中心」政策。

主動安聯台灣高息是安聯環球投資全球首檔主動式ETF，14日在證交所舉辦上市典禮，當天活動包括證交所、國泰世華銀行及安聯環球投資等代表出席，一同見證具歷史性意義的重要時刻。

安聯投信表示，在2025年台灣主動式ETF元年推出主動安聯台灣高息，一是希望讓投資人在資產配置時，有更加主動、多元的選擇；再者，台灣是安聯投信深耕超過35年的重要基地，選擇以台灣市場作為全球首發主動式ETF的起點，不只是市場戰略上的布局，更是主動式投資的落實，也是對台灣資本市場成熟度與潛力的肯定。

就投資理念上，安聯投信的台灣主動式ETF策採用量化方法與質化方式並行，藉由整合人性化洞察和量化工具，輔以產業與個股調研的研究模擬策略，能夠更有效地實現既定投資目標，選股邏輯為結合多種選股策略，而其獨特模組化設計可以更精準實踐整體投資目標，有效降低單一策略失敗的風險，確保投資組合長期競爭力。

再者，主動投資深植於安聯投信的DNA中 ，輔以高度分散的多重策略投資組合，不被單一選股方法束縛，同時確保在妥善的風險管理下，還能夠根據市場狀況靈活調整投資組合，滿足投資人多元需求。

展望後市，對於主動安聯台灣高息而言，目前正值台股除權息旺季（6至8月），是布局高息標的的關鍵時點。主動安聯台灣高息於7月3日成立以來，在布局策略上採取「貼近掛牌、穩健建倉」策略，優先考量股息收益與個股流動性，逐步提高持股比重，以掌握除息行情與填息機會。

憑藉多元投資策略、穩健的收息來源與相對分散的投資組合，在波動市場中更具防禦性與現金流優勢，將持續為投資人創造穩健收益與資本成長的雙重機會。

隨著市場逐步消化短期雜音，企業獲利有機會重新主導行情。而近年也持續增添多檔聚焦股息之台股ETF，使產品線更豐富。不過各檔ETF選股邏輯也有差異，證交所也提醒於規劃投資前應先了解商品特色及風險。

根據集保戶股權分散7月18日最新統計資料顯示，台股ETF檔數已有75檔，上周大盤指數來到波段高點，台股ETF因受逢高調節使得受益人數略減，上周減少8,092人，總人數來到11,241,066人，但有13檔台股ETF檔受益人呈現周增、月增、年增且逆勢創高。

整體來看，高息型、市值型、主動式台股ETF三分天下，主動式台股ETF已有五檔。受益人數增加的ETF中，群益投信有三檔上榜最多；元大、野村各有兩檔，統一、安聯、富蘭克林華美、聯邦、國泰及永豐則各有一檔上榜。

群益台灣精選高息ETF（00919）經理人謝明志表示，台灣經濟成長動能持續強勁，根據央行預估台灣第2季經濟成長率（GDP） 概估值為5.5%，遠高於原先預測，可望創下五個季度來高點。

由於AI需求的帶動，台灣高科技半導體出口需求暢旺，企業的擴增投資大幅加，帶動除了生產出口成長之外，第1季資本形成實質成長14.72%，台股指數止步不前顯然不符合台灣經濟成長的現況。

中長期不看淡台股，因此若盤勢有回檔，投資人可分批逢低布局。

主動統一台股增長ETF基金經理人陳釧瑤表示，現階段投資策略採選股不選市，優先布局下半年訂單能見度較高且匯率影響較小族群。GB200/300下游組裝開始放量，看好AI供應鏈、AI PC/NB/手機受惠股、折疊手機及400G/800G交換器與光纖受惠供應鏈、彩色電子書/電子紙相關受惠廠商。目前正值台股除權息旺季，高殖利率股也具表現機會。

野村臺灣增強50主動式ETF經理人林浩詳表示，隨著輝達成為全球第一家市值突破4兆美元的公司，輝達在AI領域的霸主地位愈加鞏固。

美股前十大企業中有七家與AI高度相關且市值大幅成長，顯示市場資金正向技術領導者集中，具備技術、資源與平台優勢的企業持續擴大領先差距，形成明顯的「AI巨頭壟斷」格局；台灣為全球AI最大供應鏈，激勵電子股上、中、下游同步轉強，其中以封測與PCB類股最為強勢，電子指數領先創下2月底以來新高，也帶動加權指數走揚，在AI剛性需求催化下，後續仍有高點可期。

外資上周對新興亞股買多於賣，對台股買超22.1億美元最多，其次是南韓5.3億美元；賣超則以對印度的5.7億美元最多，其次是印尼的1億美元。新興亞股上周漲多於跌，以泰國大漲7.6%最強，其次是印尼漲3.7%、台灣及越南漲2.7%，但菲律賓大跌2.7%最重。

今年以來，外資對新興亞股只買超台股，買超金額為2.7億美元；賣超則以對印度賣超88.9億美元最多，其次是南韓的79.7億美元。今年以來，主要新興亞股以南韓漲33.8%最優，再來是越南的17.3%、印度的4.7%，但泰國大跌13.5%最重，其次是馬來西亞跌7.3%。

外資今年來對台股轉賣為買。PGIM保德信中小型股基金經理人杜欣霈表示，晶圓龍頭大廠法說釋出樂觀展望，加上輝達股價持續創高，提振多方士氣。電子股財報法說自7月中旬起進入高峰，營運展望與匯率的影響將成為焦點。建議選股不選市，看好雲端人工智慧（AI）、晶圓代工2奈米供應鏈、記憶體、邊緣運算、光通訊、低軌衛星、機器人、折疊手機等。

安聯投信台股團隊指出，短期雖須留意漲多後的震盪風險，但台股在基本面支撐與資金動能推升下，仍具中期上行空間。企業法說與半年報陸續揭露，有助釐清全年成長動能。市場可望回歸基本面行情，逢回可布局長期成長的產業，如AI、半導體、電動車、電源供應鏈、AI穿戴裝置及智慧終端產品等。

越南今年來漲幅僅次於南韓。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋分析，越南受惠於三大順風。一是關稅不確定消除，20%稅率落在預期範圍。二是外資歸隊，在7月的第二周與第一周，外資分別買超6.8兆、5.4兆越盾，創近十年來周買超第三、第四高，資金行情熱絡。三是越南上半年經濟成長率為7.52%，為2011年以來同期新高，優於預期。

印度今年來仍有正報酬，無視於外資大賣超。群益印度中小基金經理人向思穎表示，印度政府全力打造寬鬆的金融環境，以刺激經濟成長，除了透過降息，也推行減稅政策，包括2月先啟動個人所得稅減稅。近期更傳出印度政府有意降低多項GST消費產品稅率，以刺激消費力成長。