黃金期貨強勢表態22日單日上漲2.57%，突破前波高點，昨（23）日盤中進一步站上每盎司4,500美元關卡。今年來金價累計漲幅已達71%，為1979年來最強勁年度。

這波漲勢主要反映市場對貨幣政策預期的轉變，受美國公布的11月就業數據放緩，及CPI通膨數據低於預期影響，投資人對聯準會2026年的利率路徑看法出現修正，從原先預期降息一次，轉為押注將有兩次降息空間。

此一寬鬆預期的上升，壓抑實質利率走勢，進而強化黃金作為非孳息資產的持有誘因。

金價與油價的同步走揚，顯示市場正受惠於寬鬆政策預期、地緣避險情緒與實質買盤支撐的三重順風。總體經濟數據疲軟促使市場定價2026年降息兩次，疊加地緣衝突帶來的風險溢價，帶來多頭動能。

此外，全球央行的長期購金趨勢未變，配合黃金ETF資金持續流入，在籌碼面與供需結構提供堅實支撐。在宏觀環境與資金面共振下，趨勢預料將維持樂觀看待。

（永豐期貨提供）

台股昨（23）日呈開高走高格局，權王台積電上漲近2%，領軍大盤續攻，AI概念股部分，矽光子持續成為盤面焦點，此外，政府持續提升國防預算，推升軍工股走強，終場指數上漲160點、收在28,310點；台指期則上漲72點至28,413點，正價差逾百點，達102.53點。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少295口至1,856口，其中外資淨空單減少411口至25,441口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單減少2,268口至327口。

永豐期貨指出，昨日選擇權未平倉量部分，12月第四周周三結算的大量區買權OI落在28,500點，賣權最大OI落在28,000點；月買權最大OI落在29,000點，月賣權最大OI落在26,000點；外資台指期買權淨金額0.24億元、賣權淨金額-0.16億元，整體選擇權籌碼面中性。

技術面上，台股仍沿短期均線緩步墊高，屬於典型假前量縮但趨勢延續的走勢，搭配國際股市在假期前普遍維持高檔整理、年底作帳與資金回補效應仍在。整體而言，盤勢更像是為假期後的年底行情預作準備，一旦休市結束、成交量能回溫，指數有機會延續震盪偏多格局。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權呈現保守，周選樂觀看待，整體籌碼面略為樂觀；技術面上，台積電持續領漲台股，目前正挑戰12月11日前高位置，短線拉回仍可樂觀看待。

元富期貨認為，以技術面來看，台指期昨日呈高檔震盪格局，台積電續強，帶動台指期連續四個交易日上漲，終場指數以十字紅K棒作收、日K連四紅。目前指數站回所有均線之上，下方季線為重要支撐，只要沒跌破，便有機會挑戰高點。

耶誕節將至，外資放假去，台股23日成交量明顯萎縮，加權指數狹幅震盪，終場上漲160點收28,310點，台指期則是上漲72點至28,413點，再創反彈後波段新高，23日正價差縮小至102.53點，但連續四個交易日正價差維持在百點以上。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少295口至1,856口，其中外資淨空單減少411口至25,441口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單減少2,268口至327口。台指期選擇權未平倉量（OI）部分，12月W4大量區買權OI落在28,500點，賣權最大OI落在28,000點；月買權最大OI落在29,000點，月賣權最大OI落在26,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.34下降至1.31，VIX指數下降1.18至17.32；外資台指期買權淨金額0.24億元，賣權淨金額0.16億元；整體選擇權籌碼面中性。

永豐期貨表示，盤勢受到美股即將進入耶誕連假、台灣同步放假影響，市場觀望氣氛濃厚，短線追價與停利賣壓同時收斂，使得波動度降至近期低檔，不過從結構來看，多方趨勢並未遭到破壞，權值股守穩、回檔幅度有限，中小型股輪動雖放慢但並未出現明顯資金撤出，顯示資金只是暫時按兵不動而非轉為防禦。

台股技術面上仍維持沿著短期均線緩步墊高的型態，屬於典型假前量縮但趨勢延續的走勢，搭配國際股市在假期前普遍維持高檔整理、年底作帳與資金回補效應仍在，法人指出，整體而言盤勢更像是為假期後的年底行情預作準備，一旦休市結束、成交量回溫，指數有機會延續震盪偏多格局，向年線或前高區間發起挑戰，不宜因短線清淡而過度看空，反而應留意假後量能回流時的主流族群與補漲機會。

股期雙市昨（22）日指數同步走高，現貨指數大漲453點、收28,149點；台指期則漲444點至28,341點，正價差達191.36點。期貨分析師提醒，台指期仍有機會維持高檔震盪偏多格局，但需留意短線震盪擴大，嚴格設定停損以控管風險。

在美國科技股反彈帶動下，台指期昨日跳空開高，盤中一度大漲逾300點；隨著電子權值股買盤持續進場，漲勢進一步擴大，終場勁揚444點，收出帶下影線的紅K棒，日K線連續三日收紅。技術面觀察，元富期貨表示，指數已強勢站回所有均線之上，下檔以季線為關鍵支撐，只要季線未失，後續仍具再度上攻空間。

籌碼面部分，三大法人買超395.7億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加942口至2,151口，其中外資淨空單增加1,424口至25,852口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單增加1,434口至2,595口。選擇權未平倉量部分，12月W4大量區買權OI落在28,400點，賣權最大OI落在27,800點；月買權最大OI落在29,000點，月賣權最大OI落在26,000點；全月未平倉量put/call ratio值由1.1上升至1.34。

永豐期貨指出，VIX指數下降2.25至18.5，外資台指期買權淨金額0.41億元，賣權淨金額0.13億元，因此，整體選擇權籌碼面偏多。

綜合永豐、元富期貨表示，美股在連日修正後出現止穩訊號，短線整理結束的態勢明確，風險資產情緒回溫直接帶動台指期重新站穩28,000點關卡，更一舉收復所有均線，技術面結構明顯轉強，目前更像是為下一段趨勢行情蓄勢，只要美股未再出現系統性利空或急殺壓力，本周台指期極有機會釋放先前被壓抑的上漲動能並延續至年底。

從權值結構來看，台積電距離1,500元整數關卡仍有一段空間，權值龍頭尚未進入過熱區，加上AI、高效能運算與先進製程需求持續支撐基本面，只要台積電維持穩步墊高的節奏，將對指數形成關鍵拉抬力量，目前台股屬於趨勢偏多但量縮整理的健康狀態。

　美股連日修正後出現止穩訊號，風險資產情緒回溫帶動台股22日早盤跳空開高並重新站回28,000點關卡，並一舉收復所有均線，加權指數上漲453點收28,149點，台指期更是上漲444點至28,341點，期現貨正價差來到191.36點。法人表示，台股技術面結構明顯轉強，年底前有望再挑戰歷史新高。

　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加942口至2,151口，其中外資淨空單增加1,424口至25,852口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單增加1,434口至2,595口。

　台指期選擇權未平倉量（OI）部分，12月W4大量區買權OI落在28,400點，賣權最大OI落在27,800點；月買權最大OI落在29,000點，月賣權最大OI落在26,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.1上升至1.34，VIX指數下降2.25至18.5；外資台指期買權淨金額0.41億元，賣權淨金額0.13億元；台指期整體的選擇權籌碼面偏多。

　永豐期貨表示，台股技術面結構明顯轉強，雖然高檔震盪過程中成交量縮減，顯示追價力道仍偏謹慎，但在前一段時間劇烈震盪、充分回測季線並完成籌碼換手後，目前更像是為下一段趨勢行情蓄勢，只要美股未再出現系統性利空或急殺壓力，台股本周極有機會釋放先前被壓抑的上漲動能並延續至年底。

　從權值股結構來看，台積電距離1,500元整數關卡雖仍有一段空間，但權值龍頭尚未進入過熱區，加上AI、高效能運算與先進製程需求持續支撐基本面，只要台積電維持穩步墊高的節奏，將對加權指數形成關鍵拉抬力量。

　目前因台股趨勢偏多但量縮整理的健康狀態，屬於「時間換取空間」的走法，鑑於國際股市不出現重大變數的前提下，年底前且再度挑戰並改寫歷史新高的機率，仍然明顯高於反轉下修的風險。

目前為止，美元指數約在98.2~99區間徘徊，略低於長期平均、但仍維持在平衡偏強一帶，顯示美元並未出現明顯弱或強的單邊走勢，而是受到市場對聯準會未來降息時點與幅度的重新評估影響，波動性相對壓抑。

日本央行於近期政策會議中把政策利率從0.5%提升至0.75%、為近30年新高，並暗示未來可能進一步升息的意圖。

此一升息反映了日本通膨持續高於2%目標、企業與勞動市場改善等基本面的支撐，並非是過去被動追隨全球趨勢的象徵性調整，而是正式邁向貨幣政策正常化的關鍵步驟。

日圓走勢具有重要市場意義。首先，日本央行升息本身已終結過去20多年超寬鬆政策的歷史階段，即使目前利率相對其他國家仍偏低，但正常化趨勢對全球資金流向、利差交易（carry trade）都具有潛在影響；再者，日本經濟基本面變化、通膨持續性、政府債務負擔等因素，都可能使日圓的反應比以往更加複雜與劇烈。

因此，未來日圓不再只是「弱勢貨幣」，而是觀察全球利率環境與資金配置變動的重要風向標。總括而言，目前外匯格局呈現美元維持整理區、歐元穩健、人民幣政策性穩定，唯獨日圓因日本央行升息而成為市場焦點。

對未來日圓波動方向有想法的投資人，可透過相關匯率期貨進行操作。（永豐期貨提供）

台股上周五（19日）呈高檔震盪格局，終場指數上漲227點、收在27,696點；台指期上漲296點、至27,894點，正價差為197.65點。期貨商表示，由於台股目前仍屬電弱金強態勢，多空拉鋸收上下影線，因此短線拉回可以樂觀看待，台指期也同樣可以低接布局。

台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少3,340口至1,209口，其中外資淨空單減少4,303口至24,428口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單減少4,789口至1,161口。

其中，外資現貨賣超，期貨淨空單縮減，股期雙市操作不同調；自營商選擇權淨部位，目前無明顯多空布局。近月選擇權籌碼保守格局，賣權OI小於買權OI差距為1,000餘口，買權賣權OI增量皆為不足；周選方面，買權賣權OI增量持續拉鋸，目前選擇權多空互不相讓。

元富期貨認為，雖台積電尾盤被壓回平盤，但在AI族群帶領下，終場台指期以紅K棒帶上影線作收。技術面來看，目前指數站回月線，上檔賣壓仍較為沉重，在站穩月線以前，建議維持保守看待為主。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，上周五第三周周五結算的大量區買權OI落在28,200點，賣權最大OI落在27,700點，月買權最大OI落在28,800點，月賣權最大OI落在27,000點。

整體來說，台股上周五尾盤台積電出現逾2萬張賣壓，研判與近期指數震盪幅度偏大、加上假期將近有關，部分資金趁盤中拉高先行調節，顯示多方氣氛回溫之際，市場操作仍偏向謹慎控管風險。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權呈現保守，月、周選保守看待，整體籌碼面保守格局。技術面上，台股仍屬電弱金強態勢，目前拉鋸收上下影線，短線拉回可以樂觀看待。

　隨著美股止跌反彈，台股19日也大漲227點至27,696點，站回月線之上，而台指期更是大漲296點至27,894點，正價差來到197.65點，美股科技股在19日持續上揚，也激勵台指期夜盤領先台股，先行重回28,000點大關。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少3,340口至1,209口，其中外資淨空單減少4,303口至24,428口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單減少4,789口至1,161口。

台指期選擇權未平倉量（OI）部分，2月F3大量區買權OI落在28,200點，賣權最大OI落在27,700點；月買權最大OI落在28,800點，月賣權最大OI落在27,000 點。全月份未平倉量put／call ratio值由0.81上升至1.1。VIX指數下降1.15至20.75。外資台指期買權淨金額0.39億元；賣權淨金額0.07億元；整體選擇權籌碼面偏多。

富邦期貨分析師曹富凱表示，在目前利率約2％的前提下，台指期正價差50點是常態，他指出考量大台指（TX）一口200元，假設以指數27,400點估算，一口合約價值有548萬，而保證金只要37萬，代表剩下514萬放在銀行2％就可以領到10萬多元利息，而這10萬利息換算成一口200元的大台約為500點左右，再除以12個月代表每個月轉倉會有50點正價差為正常現象，至於超越50點正價差的部分，根據市況研判仍主要為價格發現功能，市場仍看好台股將具元月行情。

永豐期貨表示，市場對於耶誕行情延續至2026年初的期待升溫，短線氣氛由防守轉向試探性偏多，台股19日尾盤台積電出現逾兩萬張賣壓，研判與近期指數震盪幅度偏大及假期將至有關，部分資金趁盤中拉高先行調節，顯示多方氣氛回溫之際，市場操作仍偏向謹慎控管風險。

股期雙市昨（18）日指數同步回檔修正，現貨指數跌56點，收27,468點；台指期則跌98點至27,591點，正價差達122.47點。期貨分析師提醒，台指期仍有機會維持高檔震盪偏多格局，但需留意短線震盪擴大。在電子權值股普遍走弱影響下，台指期昨日開低後震盪整理，早盤跌幅一度擴大逾200點；所幸金融股持續扮演撐盤角色，跌勢逐步收斂，終場下跌98點，收出十字紅K。法人指出，指數上檔賣壓仍偏沉重，季線成為關鍵多空分水嶺，短線恐持續在季線附近震盪整理。

籌碼面部分，三大法人在台股集中市場賣超162.6億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加618口至4,549口，其中外資淨空單減少301口至28,731口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單減少69口至5,950口。

選擇權未平倉量部分，12月F3大量區買權OI落在28,200點，賣權最大OI落在27,000點 ; 月買權最大OI落在28,000點，月賣權最大OI落在25,300點。

永豐期貨表示，全月份未平倉量put/call ratio值由1.08下降至0.81。VIX指數上升0.7至21.9。外資台指期買權淨金額0.27億元 ; 賣權淨金額0.13億元，因此整體選擇權籌碼面偏空。

綜合元富、永豐期貨表示，台指回測季線後浮現買盤進場承接，指數暫守季線附近，多空於關鍵支撐位激烈交戰，短線是否止跌仍有待電子權值股的止穩力道進一步確認。

市場同時聚焦美國11月消費者物價指數（CPI）公布結果，該數據為聯準會12月利率決策後，最受關注的關鍵經濟指標。由於CPI為衡量通膨壓力的核心數據，其變化將直接牽動聯準會降息節奏，影響後續是否加速、延後甚至暫停寬鬆政策。

另外，資金並未全面撤離，顯示市場結構已從「聽到風聲就全面定價成趨勢反轉」的階段，進入更理性區分事件影響層級的狀態。事實上，甲骨文的個案本質仍偏向資金調度與財務安排層面，並非雲端與AI需求本身出現反轉，而從大型雲端服務商的資本支出規模、企業端AI導入速度以及高階算力需求來看，中長期基本面並沒有被破壞，真正受影響的仍是短線風險偏好與情緒面。

美股四大指數17日同步走低，在美股回檔壓力拖累下，台股18日開低下挫，盤中一度失守季線，所幸盤中跌幅收斂，終場加權指數下跌56點收27,468點，台指期則是下跌98點收27,591點，期現貨正價差為122.47點。

　法人表示，現在市場最大的敵人不是基本面，而是來自美股與指數期貨盤中波動所放大的不確定感，只要美盤不再持續製造驚嚇，台股回到以產業趨勢與獲利能見度定價的機率仍然偏高。

　台指期淨部位方面，三大法人淨空單增618口至4,549口，其中外資淨空單減301口至28,731口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單減69口至5,950口

　台指期選擇權未平倉量（OI）部分，12月F3大量區買權OI落在28,200點，賣權最大OI落在27,000點；月買權最大OI落在28,000點，月賣權最大OI落在25,300點；全月未平倉量put／call ratio值由1.08下降至0.81，VIX指數上升0.7至21.9；外資台指期買權淨金額0.27億元、賣權淨金額0.13億元；整體選擇權籌碼面偏空。

　永豐期貨指出，近期盤勢明顯被外在變數牽著走，台股本身產業與個股結構並沒有出現系統性轉弱，但美股高檔震盪、美指期於台股日盤時段頻繁急拉急殺的影響下，短線情緒面被迫放大，指數與權值股更像是反映全球風險偏好的即時溫度計，而非自身基本面變化，這是近期盤中波動加劇，量能卻無法有效擴大的核心原因。

　其中，市場再傳出甲骨文融資可能不順的消息，然甲骨文個案本質仍偏向資金調度與財務安排層面，並非雲端與AI需求本身出現反轉，就大型雲端服務商的資本支出規模、企業端AI導入速度及高階算力需求觀察，中長期基本面並未遭到破壞，真正受影響的仍是短線風險偏好與情緒面。

　在美股先行回檔的壓力下，台股15日開低震盪並跌破整數關卡，所幸盤中跌幅收斂，終場加權指數下跌331點收27,866點，台指期是下跌383點收27,907點，期現貨正價差為40.06點。

　法人表示，預期2026年有機會迎來AI新一波快速成長期，本波回檔更偏向趨勢中的整理，而非方向反轉，對偏多資金而言，反而是可控風險下的加碼與布局時點。

　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加2,966口至7,980口，其中外資淨空單增加4,654口至33,686口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單增加5,131口至13,854口。

　台指期選擇權未平倉量（OI）部分，12月大量區買權OI落在28,500點，賣權最大OI落在27,500點；月買權最大OI落在29,500點，月賣權最大OI落在26,100點；全月未平倉量put／call ratio值由1.44下降至1.06，VIX指數上升1.8至21.46，外資台指期買權淨金額1.47億元、賣權淨金額-0.38億元；整體選擇權籌碼面偏空。

　永豐期貨認為，這一波回檔的導火線主要來自甲骨文與博通股價下跌所引發的情緒反應，但下跌並非AI需求轉弱，而是短線評價與獲利了結造成的預期落差，基本面方面AI前景依然明確，台股15日雖然失守28,000點，但成交量未放大，市場並非恐慌性下殺，而是漲多後的技術性修正。

　美指期早盤拉升已反映國際資金情緒並未翻空，更關鍵的是盤面結構顯示櫃買指數明顯偏強，資金仍活躍於中小型與題材族群，顯示資金並未撤出市場，而只是進行結構性輪動與短線修正。

台股上周五（12日）終場上漲173點、漲幅0.62%、收在28,198點，周線連三紅；台指期則上漲191點、至28,292點，正價差為93.98點。期貨商表示，由於台指期重返5日線，在下方均線支撐下，短線上預期於5日均線附近震盪。

在台指期淨部位方面，上周五三大法人淨空單減少1,097口至5,014口，其中外資淨空單減少1,976口至29,032口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單減少1,379口至8,723口。

其中，上周五外資現貨買超、期貨淨空單縮減；自營商選擇權淨部位，目前略以買賣權作布局　近月選擇權籌碼呈現樂觀，賣權OI大於買權OI差距為3萬餘口，賣權OI增量持續大於買權，目前選擇權多方呈現表態。

群益期貨表示，外資期現貨樂觀布局，自營商選擇權略為保守，月選樂觀看待，整體籌碼面樂觀格局。技術面上，台股波動率走低態勢不變，目前在台股12月5日低點不跌破下，短線拉回仍可以樂觀看待。

元富期貨認為，台指期上周五呈開高震盪格局，尾盤在台積電的拉抬下，守穩在5日均線上，資金再度回到記憶體族群，再加上其他類股輪動，帶動指數反彈，終場指數以十字紅K棒作收。目前指數重返5日線，化解11日跌幅，在下方均線的支撐下，短線上預期於5日均線附近震盪。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，上周五12月第二周周五結算的大量區買權OI落在28,400點，賣權最大OI落在28,100點，月買權最大OI落在30,000點，月賣權最大OI落在27,500點。

整體來說，年度即將結束，法人即將開始為新一年度展開布局，資金配置會轉向耐久度高、現金流穩定、長期成長明確的公司，屆時目前被壓抑的績優股，反而具備中長期重新評價的條件，也就是會在明年由賣方轉向買方，可以預期1月將能延續多頭行情。

　AI泡沫疑慮再度升溫，美股四大指數12日重挫，尤其又以費城半導體指數跌幅5.1％最為慘重，台指期夜盤跌破28,000點大關，暴跌561點至27,729點作收、跌幅1.98％。法人認為，上周台指期創高後的震盪主要是反應壽險體系賣股，待過渡期結束，2026年賣方有望轉向買方，預期1月將能延續多頭行情。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少1,097口至5,014口，其中外資淨空單減少1,976口至29,032口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單減少1,379口至8,723口。台指期選擇權未平倉量（OI）部分，12月F2大量區買權OI落在28,400點，賣權最大OI落在28,100點；月買權最大OI落在30,000點，月賣權最大OI落在27,500點。全月份未平倉量put／call ratio值由1.06上升至1.44。VIX指數下降1.15至19.66。外資台指期買權淨金額1.74億元；賣權淨金額0.12億元；整體選擇權籌碼面偏多。

永豐期貨認為，這一波壽險賣股並非看壞基本面，而是制度逼出的被動調整，隨著2025年底前全面接軌IFRS 17與TW-ICS，股票若被歸類為FVOCI，未來即便賣出大賺也無法進損益、只能進資本公積，等於切斷過去靠處分股票美化EPS與可分配盈餘的模式，因此壽險選擇在制度切換前，盡快把帳上累積多年的未實現利得轉為今年的實現獲利，降低高風險係數股票比重，為明年開帳時的資本適足率預作準備。

因為這是制度性調整，賣壓不具方向性且有明確終點，並非對台積電、台達電或AI股趨勢轉空，等過渡期結束，籌碼會更乾淨，真正的結構性變化將落在制度完全上路後，壽險不再有為了認列獲利而賣股的動機，資金配置會轉向耐久度高、現金流穩定、長期成長明確的公司，屆時目前被壓抑的績優股，反而具備中長期重新評價的條件，也就是會在2026年由賣方轉向買方，可預期1月將能延續多頭行情。

股期雙市昨（11）日指數同步創高後回檔修正，現貨指數跌375點，收28,024點；台指期則跌290點至28,110點，正價差達85.25點。期貨分析師提醒，台指期仍有機會維持高檔震盪偏多格局，但需留意短線震盪擴大，嚴格設定停損以控管風險。

台指期昨日呈現開高走低走勢，早盤在台積電秒填息帶動下創下歷史新高，但因美國降息利多出盡、美股電子盤轉弱等因素影響，指數開高後隨即拉回，終場大跌290點，以長黑K作收。

技術面來看，指數已摜破5日均線，短線恐維持高檔震盪，並需觀察能否守穩在10日均線上方，以確認多方力道是否仍具續航。

籌碼面部分，三大法人賣超192.2億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加1,261口至6,111口，其中外資淨空單增加2,379口至31,008口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加2,512口至10,102口。

永豐期貨分析，全月份未平倉量put/call ratio值由1.43下降至1.06；VIX指數上升0.66至20.81；外資台指期買權淨金額1.5億元 ; 賣權淨金額0.1億元，因此整體選擇權籌碼面偏空。

綜合永豐、元富期貨表示，聯準會（Fed）一如預期降息1碼，主席鮑爾對經濟成長前景表示樂觀，認為關稅對通膨的影響是暫時的，雖然聯準會釋出降息訊號，但市場早已提前反映，短線反而引發獲利回吐，所幸並未出現高檔爆量下殺，目前短中長期均線維持多頭排列，多方架構未遭到破壞。

展望後市，觀察這波賣壓結構，本質並非基本面轉弱或資金撤退，而是降息已提前反映、財報短線擾動與制度性調整同時發生所造成的技術性震盪，在調整完財務體質後，明年壽險將從賣方轉向買方，在政策方向、資金環境偏寬鬆與科技成長主軸並未動搖的前提下，整體格局仍有利多方延續，只是短線需要時間消化情緒與事件型利空，因此維持中多觀點不變。

聯準會FOMC會議決議再次降息1碼，期貨法人表示，聯準會降息決議公布後，集中市場加權指數昨（11）日早盤創高後震盪盤跌，有利多出盡味道，宜留意回檔風險，可利用永續期貨進行避險操作。

永豐期貨分析，此次FOMC會議投票分歧擴大，顯示委員對進一步寬鬆政策的看法日益謹慎，會後聲明重新納入「the extent and timing」措辭，強烈暗示連續降息周期將告一段落，未來降息步調會明顯放緩，可以看到FedWatch在未來兩次會議維持利率不變機率皆高於五成。

這與最新點陣圖顯示的2026年至2027年每年僅降息1碼的預期相符，反映利率正逐漸接近長期中性水準。同時，聯準會下修通膨預估，今明兩年的失業率預估則是持平，表示對經濟前景維持樂觀態度。

除利率調整，此次會議焦點是重啟資產購買。在12月1日結束縮表操作後，聯準會隨即宣布自12月12日起，將每月購買400億美元的短期國債，預計持續四個月。

期交所的臺灣永續期貨屬於小型契約，交易門檻低，主要追蹤臺灣永續指數，該指數由永續表現較佳的上市櫃公司組成，與加權指數相關性高，資金運用也更為靈活。但須注意的是留意風險，做好資金管控。（永豐期貨提供）

美國聯準會（Fed）如預期宣布降息1碼，台股11日出現利多出盡走勢，加權指數早盤開高直衝28,568點，再創歷史新高，惟隨後獲利回吐賣壓湧現，拖累加權指數翻黑，終場下跌375點收28,024點，面臨28K保衛戰，台指期下跌290點收28,110點，維持85.25點的期現貨正價差。

　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加1,261口至6,111口，其中外資淨空單增加2,379口至31,008口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單增加2,512口至10,102口。

　台指期選擇權未平倉量（OI）部分，12月F2大量區買權OI落在28,400點，賣權最大OI落在28,000點，月買權最大OI落在30,000點，月賣權最大OI落在26,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.43下降至1.06，VIX指數上升0.66至20.81，外資台指期買權淨金額1.56億元，賣權淨金額0.16億元，整體選擇權籌碼面偏空。

　永豐期貨表示，Fed如市場預期降息1碼，同時宣布每月約400億美元的國庫券購買計畫以補充準備金、緩解資金面緊張，這確實提高了市場的流動性想像，但由於Fed強調這是技術性操作、而非全面QE，語氣仍偏謹慎，使得降息利多並未形成全面性推升效果。

　另一方面，甲骨文財報不如預期，再度敲動市場對AI獲利可持續性的敏感神經，連帶壓抑台指期在創高後快速回落，而壽險業最近為因應2026年IFRS接軌所進行的資產調整也增加了一層短線賣壓，使盤面呈現利多落地後的獲利了結，由於需要出清現有資本利得股票，將未實現損益實現，因此大賣權值股。

　法人認為，本波賣壓本質並非基本面轉弱或資金撤退，而是降息已提前反映、財報短線擾動與制度性調整同時發生所造成的技術性震盪，在調整完財務體質後，2026年壽險將從賣方轉向買方，在政策方向、資金環境偏寬鬆與科技成長主軸並未動搖的前提下，整體格局仍有利多方延續，只是短線需要時間消化情緒與事件型利空，故維持中多觀點不變。

黃金近期延續自上周來弱勢盤整格局，目前黃金期貨價格約在每盎司4,224.6美元附近震盪。因市場已充分反映聯準會12月降息預期，使美債殖利率下行空間受限，抑制金價短線上攻動能，上方壓力浮現。

本周市場迎來「超級央行周」，台灣時間12月11日凌晨3時，聯準會將公布12月利率決議。目前市場預期降息1碼（25個基點）的機率已超過86%。除聯準會外，加拿大、澳洲、瑞士等國央行亦將於本周發布利率決策，此次決議不僅將確立各類資產的短期走勢，更將為2026年的利率路徑提供關鍵指引。

儘管短線金價已大致反映主流經濟的降息預期，但中長期而言，支撐黃金上漲核心邏輯未變。據世界黃金協會最新數據，截至11月底，全球黃金ETF總持倉量增至3,932噸，寫連續第六個月淨流入的紀錄，11月增長動能主要來自亞洲市場，顯示亞洲投資人持續積極布局黃金ETF。國際大行指出，當前宏觀環境持續有利於黃金，包含時值黃金傳統旺季、川普政策不確定性等。

展望2026年，金價表現仍樂觀。若全球經濟成長放緩使利率調降，將有利金價溫和走揚。美債殖利率下行再疊加避險需求升溫，將為黃金提供強勁的底部支撐。（永豐期貨提供、記者周克威整理）

12月的全球外匯市場的氣氛轉趨謹慎，避險情緒濃厚。投資人的焦點轉向聚焦於全球主要央行間日益分化的貨幣政策。美元指數近期表現疲軟，一度下探98.987的關鍵支撐位。這波跌勢並非偶然，而是聯準會（Fed）降息預期升溫，加上日圓強勢反彈這兩股力量夾擊下的結果。

　日圓的強勢崛起，成為壓制美元指數的關鍵外部因素。日本央行總裁植田和男近期的發言顯露鷹派態度，明確表示若經濟與物價走勢符合預期，將繼續推動利率正常化。此言論直接推升日本兩年期公債殖利率創下2008年以來新高，美日兩國公債利差的迅速收斂，迫使國際資金進行調整。市場對於日本央行短期內升息的信心大增，使得長期被低估的日圓資產重獲青睞，促成了美元兌日圓匯率的顯著修正。

　另一方面，歐元區的政策動向也限制了美元的反彈空間。相較於聯準會明確的降息路徑，歐洲央行的「維持利率」立場為歐元提供了一定支撐。儘管如此，目前主導匯市走向的核心驅動力，仍在於聯準會的寬鬆節奏與日本央行的緊縮轉向。

　隨著聯準會降息預期與日本央行升息的預期同步上升，美元過去享有的高息貨幣優勢正逐漸消退。然而，投資人仍需保持警惕，若近期美元跌幅過深，一旦聯準會正式宣布降息，市場可能會出現「利多出盡」的反應，反而導致美元指數在政策落地後不跌反漲。(永豐期貨提供，楊淨淳整理)

隨著美國聯準會降息預期快速回升，美股、台股連日來持續上漲，台股5日上漲185點至27,980點，而台指期則是領先重返28,000點大關，上漲218點至28,016點，且隨著美國9月PCE、核心PCE出爐，符合市場預期，也激勵四大指數於5日全數收紅，台指期夜盤也續揚上漲35點至 28,045點。

　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少1,486口至3,456口，其中外資淨空單減少2,616口至26,823口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加102口至5,697口。

　台指期選擇權未平倉量（OI）部分，12月F1大量區買權OI落在28,000點，賣權最大OI落在27,800點；月買權最大OI落在29,000點，月賣權最大OI落在27,600點；全月份未平倉量put／call ratio值由1.3上升至1.35；VIX指數下降1.34至21.05；外資台指期買權淨金額1.33億元；賣權淨金額-0.13億元；整體的選擇權籌碼面偏多。

　永豐期貨表示，台指期一舉收復睽違已久的28,000整數關，象徵市場對2026年AI 需求延續的信心仍相當堅定，特別是在雲端資本支出持續提升、機器人利多政策背景下，AI族群仍具備中長線主導盤勢的力量。然而短線上不可忽視本周聯準會利率決議所可能帶來的波動，由於市場普遍預期本次降息1碼，一旦與預期偏離，都可能造成資金重新定價，特別是在台股近期成交量多日萎縮至5,000億元以下，顯示買盤態度保守，即便上周因周五假期前夕的因素、權值股發動而使量能略有回溫，但整體仍屬整理格局，市場仍在等待明確訊號才會選擇方向，短線震盪難以避免但中線結構依舊良好。

台股昨（3）日開高收高，終場指數上漲228點、漲幅0.8%、收在27,793點；台指期則上漲199點、至27,758點，逆價差為35.04點。期貨商建議，目前台指期站穩在所有均線之上，底部支撐力道強勁，在跌破季線前，短線震盪過後仍有高點可期。

淨部位方面，三大法人昨日淨空單增加332口至4,953口，其中外資淨空單增加861口至29,224口；十大交易人中特定法人，全月台指期淨空單增加2,608口至6,970口。

元富期貨表示，台指期昨日開高震盪，指數盤中一度大漲超過300點，不過隨後漲勢稍稍收斂，終場以十字黑K棒作收，日K連三黑。目前指數站穩在所有均線之上，加上下檔季線持續向上走升，底部支撐力道強勁，因此在跌破季線前，短線震盪過後仍有高點可期。

永豐期貨指出，昨日選擇權未平倉量部分，12月第一周周三結算的大量區買權OI落在27,800點，賣權最大OI落在27,700點；月買權最大OI落在28,200點，月賣權最大OI落在26,900點。全月未平倉量put/call ratio值由1.25上升至1.34，VIX指數下降0.56至23.72。

整體來說，接下來若量能能持續穩定向上、而非突然爆量長黑，盤勢仍偏向築底向上，且法人對於明年展望多是樂觀看待，有望迎來最強12月行情；但若降息預期被意外逆轉，市場結構會瞬間改變，因此，持續盯著美債利率與經濟數據仍是關鍵。

元富期貨認為，台股連續第二天上漲超過200點，站穩在所有均線之上，且技術指標延續交叉向上，顯示多方力道回溫。值得留意的是，市場預期聯準會降息機率近九成，留意近期公布的個人消費等經濟數據，將是後市關鍵影響因子。