聯準會降息動作已經改變美元的利差優勢，對匯率期貨市場而言，意味操作邏輯逐漸由「順勢做多美元」轉向「尋找非美貨幣升值機會」。歐元、日圓、澳幣與英鎊都是接下來值得關注的標的，但匯率期貨操作必須嚴控風險，避免在美元短線反彈時遭遇劇烈波動。

聯準會9月會議如預期降息1碼，並未釋出大幅寬鬆承諾，而是強調這是風險管理的預防性降息，然而市場卻迅速將之解讀為美元利差優勢將逐步收斂，匯率市場的資金流向因而受到影響。

歷史經驗顯示，一旦美國進入降息循環，美元往往面臨中期壓力，特別是對主要貨幣如歐元、日圓、澳幣、英鎊等。

若聯準會未來數據依然支持降息路徑，美元弱勢趨勢將更加明確，其他主要貨幣的期貨合約多單有望受益。

不過，風險不可忽視，若通膨意外反彈，或美國經濟數據仍強到迫使聯準會重新收緊態度，美元可能出現短線強勁反彈，屆時非美貨幣的升勢將面臨挑戰。(永豐期貨提供、記者崔馨方整理)

股期雙市昨（18）日指數持續刷新高，現貨指數漲331點，收25,769點；台指期則漲236點至25,709點，逆價差達60.36點。期貨分析師表示，可在指數震盪拉回時分批布局多單，並嚴設停損因應短線波動。

台指期昨日開高走高，在電子族群上漲帶動下，指數回測5日均線獲支撐後，買盤進場推升，再度刷新歷史新高，終場上漲236點，以紅K棒帶影線作收。技術面觀察，目前指數持續沿著5日均線震盪走揚，下方均線仍維持多頭排列結構，在權值股領漲下，短線行情預期將延續震盪偏多格局。

籌碼面部分，三大法人買超167.5億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加208口至3,310口，其中外資淨空單減少310口至18,552口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加2,882口至1,491口。

選擇權未平倉量部分，9月F3大量區買權OI落在25,800點，賣權最大OI落在25,500點 ; 月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大OI落在24,000點。永豐期貨指出，全月份未平倉量put/call ratio值由1.31上升至1.47。VIX指數下降1.27至18.93。外資台指期買權淨金額0.88億元 ; 賣權淨金額0.12億元，因此整體選擇權籌碼面偏多。

綜合元富、永豐等期貨業者看法，美國聯準會（Fed）宣布降息1碼，並暗示今年仍有機會進一步降息，利多激勵市場情緒，台指隨即衝上歷史新高，多頭架構明確，短線行情仍有再創高點的機會。

另外，這波大漲超過千點，代表早已提前反映聯準會降息的利多，宣布降息1碼後市場只是順勢再往上推，結果不僅指數創高，台積電更收盤再創歷史新高，權值股帶動氣氛使得行情顯得格外強勢。

不過，當漲勢集中在台積電等少數領頭羊時，結構性風險更高，若後續出現任何利空例如通膨壓力再起、就業數據走弱、或外資資金流動反轉，市場亟可能以修正方式重新平衡，因此雖然指數與權值股寫下歷史紀錄，但短線追價風險大於機會，投資人應理解這是一波預期先行透支的漲勢，而非全面基本面支撐的多頭。

　　美國聯準會宣布降息1碼，點陣圖更顯示年底前尚有2次降息空間， 決策官員認為近期勞動市場轉弱的嚴重性高於通膨反彈疑慮，催動市 場資金行情再掀高潮，台股加權指數18日大漲331點收25,769點再創 歷史新高，台指期上漲236點收25,709點，期現貨逆價差增至60.36點 。

　　台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加208口至3,310口，其中外 資淨空單減少310口至18,552口，十大交易人中的特定法人全月台指 期淨空單增加2,882口至1,491口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，9月F3大量區買權OI落在25,800點， 賣權最大OI落在25,500點；月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大 OI落在24,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.31上升至1. 47；外資台指期買權淨金額0.88億元、賣權淨金額0.12億元。整體選 擇權籌碼面偏多。

　　值得留意的是，VIX指數單日大幅下降3.16至18.93，跌幅達14.31 ％，為4月中以來單日最大跌幅，法人表示，FOMC會議後並沒有引起 美股大幅度回檔，不確定因素降低，因此指數下跌。

　　永豐期貨表示，台股本波大漲超過千點，其實早已提前反映聯準會 降息的利多，真正會議宣布降息1碼後市場只是順勢再往上推，結果 不僅指數創高，台積電更收盤再創歷史新高，權值股帶動氣氛使得行 情顯得格外強勢。

　　其背後本質仍是資金情緒堆疊而非基本面驅動，因為企業獲利尚未 同步改善，經濟數據也沒有出現明顯加速，顯然只是政策預期的行情 延伸。

　　元富期貨則指出，美國聯準會宣布降息1碼，且示意今年有機會再 降息，受到聯準會降息利多激勵，台指期來到歷史高點，目前站穩在 所有均線之上，且均線持續向上走升，多方架構明確，短線仍有高點 可以期待。

台股昨（17）日開低走低，終場指數下跌191點、收在25,438點；台指期則下跌192點、至25,433點，逆價差為5.25點。期貨商表示，目前台指期高檔量縮震盪，且下方均線呈現多頭排列，短線上，預期維持震盪走高格局。

台指期淨部位方面，三大法人昨日淨多單減少2,262口至3,102口，其中外資淨空單增加618口至18,862口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨多單增加2,608口至1,391口。

其中，外資現貨賣超、期貨淨空單增加，操作偏向空方；自營商選擇權淨部位，目前並無明顯多空方向。近月選擇權籌碼保守，賣權OI大於買權OI差距為5,000餘口，買權賣權OI增量相當。周選擇權方面，買權賣權OI增量相去不遠，目前選擇權多空皆無表態。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權保守態勢，月、周選擇權保守格局，整體籌碼面呈現保守。技術面上，台股昨日下跌卻屬量縮，目前在多方量價結構不變下，短線拉回仍可以樂觀看待。

元富期貨認為，台指期昨日開低走低，在台積電、鴻海等權值股拉回走跌影響下，盤中跌破25,500點，指數回測5日均線，終場以黑K棒作收。

目前指數於高檔量縮震盪，盤中回測5日均線有撐，且未跌破前一根K棒低點，在下方均線呈現多頭排列影響下，短線上，預期維持震盪走高。

永豐期貨指出，短線市場進入觀望，核心在於等待美國最新通膨數據與聯準會釋出的降息訊號，只要降息預期不被打破，整體多頭格局仍具支撐，但若美國數據轉向或官員偏鷹派發言，將是台股面臨修正的最大風險。

整體而言，市場氣氛已經由上月的驚弓之鳥轉為對後市樂觀等待，台股多頭氣勢雖未全面發動，但下檔支撐已逐漸強化。

　　市場擔憂美國聯準會利率決策會議出現變數，17日台股漲多拉回， 盤中跌幅擴大，尾盤驚守5日線，加權指數終場下跌191點收25,438點 ，台指期壓低結算下跌192點至25,433點，逆價差為5.25點。

　　法人表示，台股在結算日的走勢相較上個月明顯平穩，並未重演急 殺，市場氣氛已經由上月的驚弓之鳥轉為對後市樂觀等待，台股多頭 氣勢雖未全面發動，但下檔支撐已逐漸強化。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨多單減少2,262口至3,102口，其 中外資淨空單增加618口至18,862口；十大交易人中的特定法人全月 台指期淨多單增加2,608口至1,391口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，9月大量區買權OI落在25,600點，賣 權最大OI落在25,400點;月買權最大OI落在27,800點，月賣權最大OI 落在23,000 點；全月未平倉量put／call ratio值由1.64下降至1.3 1，VIX指數則上升1.89至22.09；外資台指期買權淨金額0.71億元、 賣權淨金額0.4億元。整體選擇權籌碼面偏多。

　　永豐期貨表示，短線市場進入觀望，核心在於等待美國最新通膨數 據與聯準會釋出降息訊號，只要降息預期不被打破，整體多頭格局仍 具支撐，但若美數據轉向或官員偏鷹派發言，將是台股面臨修正的最 大風險。另一方面，我國央行目前態度仍偏保守，不急於跟進降息， 使得本地資金面短線仍受限，但對外資來說新台幣匯率穩定反而是一 種信心來源。

聯準會即將進入降息階段，期貨法人表示，美國、中國的經濟基本面並不理想，烏俄的地緣政治風險有愈演愈烈跡象。先前如持有黃金的投資人，不論現貨或是對標黃金的金融商品，台灣期交所有推出黃金期貨，投資人可參考其金融工具進行部位避險，或是短線操作。

市場預期聯準會（Fed）即將進入降息周期，考量貨幣的不確定性拉高，投資人持續增加持有傳統的實體貨幣-黃金。黃金於15日現貨價上漲1.1%，報每盎司3,680.80美元，12月到期的黃金期貨則是上漲0.8%，同創歷史新高，報每盎司3,719美元。金價已上漲 1.6%，多頭仍在延續。

芝加哥交易所FedWatch工具顯示，市場幾乎篤定Fed本周將降息1碼，然而降息1碼已充分反映到市場，因此投資人將本周聯準會的焦點放在年底前仍會降息的次數。普遍預期聯準會12月將再降息1碼，2026年預估再降息兩次，終端利率可望落至3.5%。

根據法國巴黎銀行財富管理新聞雙周刊第194期報導指出，貴金屬與礦業股成為資金避風港，法巴將黃金12個月目標價由3,500美元上修至4,000美元，白銀則由45美元調升至50美元。

除直接持有黃金外，自今年4月股市觸底以來，美國金屬與礦業類股累計漲幅達66%，投資人亦可將目光放在與黃金相關的礦業。

股期雙市昨（15）日指數同步回檔修正，現貨指數跌117點，收25,357點；台指期則跌105點至25,353點，逆價差達4.16點。期貨分析師提醒，指數震盪拉回時可分批布局多單，並嚴設停損因應短線波動。

台指期昨日走勢震盪偏弱，盤中多空交錯，各類股漲跌互見，其中PCB族群出現回落整理。終場指數下跌105點，以帶有上下影線的黑K棒收盤。技術面觀察，指數盤中一度回測5日均線，但在買盤支撐下收斂跌幅，且下方均線持續向上發散，顯示多方架構仍未改變，短線震盪過後仍具備挑戰前高的機會。

籌碼面部分，三大法人賣超42億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨多單減少944口至4,396口，其中外資淨空單增加338口至18,896口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單減少3,265口至1,370口。

選擇權未平倉量部分，9月大量區買權OI落在26,000點，賣權最大OI落在24,800點 ; 月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大OI落在24,100點。全月份未平倉量put/call ratio值由1.54下降至1.41。

永豐期貨指出，VIX指數上升1.02至20.41。外資台指期買權淨金額1.1億元 ; 賣權淨金額0.02億元，因此整體選擇權籌碼面偏空。

綜合元富、永豐期貨表示，台指期昨日漲多拉回休息，但仍穩守在各均線之上，多方格局未受影響，屬於短線過熱後的健康整理，整體多頭格局並未被破壞，只要沒有重大利空事件，難以直接出現系統性的大修正。

市場焦點轉向本周即將召開會議的多個主要央行，而市場也高度關注降息議題，美國聯準會的動作將直接影響亞洲資金流向，若降息啟動，理論上有利資金成本下降與股市估值支撐，科技與高成長族群會率先受惠，但同時要警惕的是，若降息背後反映的是經濟實質惡化，市場可能會先釋放利空情緒，再透過政策利多逐步消化，震盪會加劇。

實際上，市場往往在降息預期落地後短線上演「利多出盡」的賣壓，因此留意操作上不宜過度樂觀。

　　台股終結連續八天上漲，15日出現技術性回檔，加權指數終場下跌 117點收25,357點，台指期下跌105點收25,353點，期現貨逆價差縮小 至4.16點。法人表示，外資雖持續加碼，但美國聯準會降息已在預期 中，需提防利多出盡後的回檔壓力， 操作上不宜過度樂觀。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨多單減少944口至4,396口，其中 外資淨空單增加338口至18,896口，連五日保持於2萬口以下；十大交 易人中的特定法人全月台指期淨空單減少3,265口至1,370口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，9月大量區買權OI落在26,000點，賣 權最大OI落在24,800點;月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大OI 落在24,100點；全月未平倉量put／call ratio值由1.54下降至1.41 ；VIX指數上升1.02至20.41；外資台指期買權淨金額1.16億元，賣權 淨金額0.02億元。整體選擇權籌碼面偏空。

　　永豐期貨表示，台股屬於短線過熱後的健康整理，整體的多頭格局 並未被破壞，只要沒有出現重大利空事件，難以直接出現系統性的大 修正。

　　值得注意的是，上月結算日指數創高後，市場在沒有明顯利空的情 況下仍急殺700點，顯示高檔籌碼鬆動與外資調節一旦發生，波動可 能被放大，這次行情上攻速度過快、乖離擴大，短線震盪壓力確實升 高。市場往往在降息預期落地後短線上演「利多出盡」的賣壓，操作 上不宜過度樂觀。

　　綜合來看，目前行情應視為高檔震盪區間，短線整理有助於消化漲 幅，若外資反手，或國際局勢突變，不排除再現上月結算日急跌的狀 況。

　　法人表示，若降息啟動，理論上有利資金成本下降與股市估值支撐 ，科技與高成長族群會率先受惠，同時要警惕的是，若降息背後反映 的是經濟實質惡化，市場可能先釋放利空情緒，再透過政策利多逐步 消化，震盪會加劇。

台股上周五（12日）開高走高，終場指數上漲258點、漲幅1%、收在25,474點，再創歷史收盤新高；台指期上漲226點、至25,459點，逆價差為15.64點。期貨商表示，目前台指期維持高過高、低不破低的上揚走勢，加上下方均線向上發散，形成強勁多方架構，短線震盪過後仍有高點可期。

台指期淨部位方面，上周五三大法人淨多單減少1,492口至5,340口，其中外資淨空單增加2,241口至18,558口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單增加6,121口至4,635口。

元富期貨認為，台指期上周五在美股上漲激勵下，台積電、鴻海等權值股同步上漲，盤中維持震盪走勢，尾盤反彈走高、再創歷史新高點，終場指數以紅K棒作收。目前指數在個股輪漲帶動下，維持高過高、低不破低的上揚走勢，加上下方均線向上發散，形成強勁多方架構，短線震盪過後仍有高點可期。

此外，隨著市場對降息的樂觀預期升溫，權值股及高價股表現持穩，台指期連續五個交易日創收盤新高，多方攻勢強勁，然而，9月台股已大漲超過1,200點，短線漲幅已大，操作上，仍需留意震盪風險。

永豐期貨指出，上周五選擇權未平倉量部分，9月第二周周五的大量區買權OI落在25,600點，賣權最大OI落在25,400點，月買權最大OI落在26,600點，月賣權最大OI落在25,000點。全月未平倉量put/call ratio值由1.36升至1.54，VIX指數降1.27至19.39。總體來看，本波行情的動能來自降息預期與資金面，並未看到明顯反轉訊號，高點暫時難以推估，但操作策略上應以動態調整為主，避免過度追高的同時，也不要因恐懼而錯過多頭主升段。

【永豐期貨證券／期貨雙分析師劉佳倫提供，楊淨淳整理】

　　9月11日公布美國CPI數據，8月CPI年增率為2.9％，雖高於前值2. 7％，但符合市場預期，而核心CPI則持平為3.1％，同樣與市場預期 相符。不過同日公布的初領失業金人數則大幅高預期，達26.3萬人次 ，不僅高於市場預期值23.5萬人次，更創下2021年以來新高，顯示勞 動市場明顯降溫。

　　這些訊號強化市場對聯準會即將降息的期待，推動10年期美債殖利 率一度跌破4％，美元指數震盪後走低，美股主要指數走揚，資金風 險偏好回升。

　　市場預期聯準會貨幣政策預期轉向帶動下，美股主要指數走高，1 1日的三大指數同步改寫歷史新高。道瓊首次收盤站上46,000點大關 ，標普500指數漲幅0.85％，收於6,587.47點，那斯達克指數則連續 第四日創高，首次站上22,000點整數關卡。

　　整體而言，近期美股持續刷新歷史新高，反映市場對降息的高度期 待，導致資金持續流入風險資產。不過，由於周四凌晨（18日）即將 公布FOMC利率決策結果，加以周五（19日）為9月合約的四巫日，就 歷史經驗而言，四巫日前後常伴隨市場波動加劇，甚至可能成為波段 轉折點。

　　因此，雖然不鼓勵猜頭看空，但在容易出現高波動的時間點，建議 降低槓桿避免過度曝險，若須調節部位，則可考慮期交所的相關期貨 商品操作。

　　投資人期待本周FOMC會議宣布降息利多，台股12日以上漲258點至 25,474點，再創收盤新高點，台指期則是上漲226點至25,459點，期 現貨呈現逆價差15.64點。而美股那斯達克指數12日再創歷史新高， 台指期夜盤則是持續高檔震盪，以小跌80點至25,378點作收。法人表 示，目前未看到明顯反轉訊號，建議投資人以動態調整應對。

　　台指期淨部位方面，三大法人淨多單減少1,492口至5,340口，其中 外資淨空單增加2,241口至18,558口，連續四日維持在2萬口以下，十 大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加6,121口 至4,635口 。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，9月F2大量區買權OI落在25,600點， 賣權最大OI落在25,400點；月買權最大OI落在26,600點，月賣權最大 OI落在25,000點；全月份未平倉量put／call ratio值由1.36上升至 1.54；VIX指數下降 1.27至19.39；外資台指期買權淨金額1.44億元 ；賣權淨金額0.06億元。整體選擇權籌碼面偏多。

　　永豐期貨表示，台股已經連8日上漲，高點難以預測，因為驅動行 情的不是基本面數字，而是資金與人性，貪婪往往沒有極限，因此若 未做好準備便會被迫站在場外看戲，錯失波段行情。籌碼觀察顯示， 融資餘額與年初相比仍有明顯距離，代表散戶資金尚未全面進場，離 籌碼凌亂的高檔環境還有一段距離，這也意味著目前行情雖有短線過 熱的疑慮，但尚未進入全面失控的瘋狂狀態。

　　總體來看，這一波行情的動能來自降息預期與資金面，並未看到明 顯反轉訊號，高點暫時難以推估，但操作策略上應以動態調整為主， 避免過度追高的同時，也不要因恐懼而錯過多頭主升段。

股期雙市昨（11）日持續走強，現貨指數漲23點，收25,215點；台指期則漲64點至25,240點，正價差24.29點。期貨分析師表示，可在指數震盪拉回時分批布局多單，並嚴設停損因應短線波動。

在權值王台積電（2330）創高帶動下，台指期昨日跳空大漲逾200點，盤中最高觸及25,464點，再度改寫歷史新高。不過，隨後獲利了結賣壓湧現，終場漲幅收斂，上漲64點作收，並留下黑K棒。

整體來看，元富期貨提醒，指數仍維持「高過高、低不破低」的多方架構，下檔支撐力道強勁，短線震盪過後仍有再創高點的機會。

籌碼面部分，三大法人買超285.5億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加1,312口至6,832口，其中外資淨空單減少1,496口至16,317口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨多單減少2,281口至1,486口。

選擇權未平倉量部分，9月月買權最大OI落在27,000 點，月賣權最大OI落在23,300 點。永豐期貨分析，全月未平倉量put/call ratio值由1.67下降至1.36，VIX指數上升1.44至20.66。外資台指期買權淨金額1.16億元 ; 賣權淨金額0.09億元，因此整體選擇權籌碼面偏空。

綜合元富、永豐期貨表示，美國8月生產者物價指數月減0.1%，四個月來首度下滑，數據低於市場預期，並使年增率降至2.6%。此結果強化市場對聯準會下周貨幣政策會議降息的預期。根據FedWatch工具顯示，目前幾乎確定Fed至少降息1碼。展望後市，若CPI數據延續PPI的降溫態勢，將推升市場對Fed降息的押注，屆時台指期有機會再寫歷史新高，甚至挑戰26,000點；若數據偏高，短線將面臨震盪整理，但中長期多頭趨勢仍然穩固。

　　美國8月PPI出現月減0.1％的四個月首降，年增率降至2.6％遠低於 市場預期，立刻強化降息氛圍，帶動美股續創新高，也激勵台股11日 再創新高25,541點，不過午盤隨即遇到獲利了結賣壓而漲幅收斂，終 場加權指數小漲23點收25,215點，台指期上漲64點收25,240點，期現 貨正價差24.29點。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加1,312口至6,832口，其 中外資淨空單減少1,496口至16,317口；十大交易人中的特定法人全 月台指期淨多單減少2,281口至1,486口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，9月F2大量區買權OI落在25,500點， 賣權最大OI落在25,000點;月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大 OI落在23,300點；全月未平倉量put／call ratio值由1.67下降至1. 36；VIX指數上升1.44至20.66；外資台指期買權淨金額1.16億元，賣 權淨金額0.09億元。整體選擇權籌碼面偏空。

　　永豐期貨表示，台積電早盤一度衝上1,260元，帶領加權指數最高 衝到25,541點，補齊先前美股天天創高漲勢，成交量能集中於權值股 ，整體多頭氣勢延續。午盤雖出現獲利了結賣壓，但指數依舊穩守2 5,200點之上強勢格局，不過中小型與傳產個股資金出現轉出，市場 結構成「台積電獨強」現象。

　　展望後市，法人指出，即將公布CPI數據是關鍵，若延續PPI的降溫 態勢，將推升市場對Fed降息押注，屆時台股有望再寫新高，甚至挑 戰26,000點，反之若數據偏高，短線可能震盪整理，但中長期多頭趨 勢仍穩固。

台股昨（10）日再創新高，永續期貨更具關注價值，因其追蹤的台灣永續指數涵蓋多檔ESG表現突出的權值成分股，結合資金集中於大型股的現象，成為投資人參與市場的大利多工具。不過，雖然多頭走勢凌厲，但「居高思危」是現階段必須牢記的重點。

台股昨天強勢突破25,000點，刷新歷史紀錄，資金湧入明顯，多方氣勢勢如破竹，台積電領軍再創新高，一度衝上1,230元，成為推升大盤的最大火車頭，權值股群起上攻，帶動市場整體氛圍進一步升溫。

台股在高本益比區間一旦遭遇國際變數，可能面臨較大的震盪。本周將公布的美國通膨數據將成為市場關鍵指標，若高於預期，可能改變市場對聯準會降息的樂觀預期，進而造成資金撤出，這也是短線必須關注的潛在風險。相反地，若數據符合或低於預期，將鞏固市場資金流入的動能，台股有望持續挑戰更高區間。

操作上應審慎規劃，掌握台積電與ESG成分股的結構性利多，同時保持警覺，以應對隨時可能出現的回檔壓力。（永豐期貨提供）

股期雙市昨（10）日同步改寫歷史新高，集中市場加權指數收25,192點締造新猷，台指期大漲375點，收在25,178點創史高，逆價差14.59點。期貨商表示，外資期現貨樂觀布局，台股多方量價結構不變，目前9日低點不破下，短線仍可以樂觀看待。

台股昨日呈現開高走高格局，行情再創歷史新高，資金持續聚焦AI供應鏈，權王台積電盤中最高衝上1,230元，刷新歷史新高，類股表現以電子零組件最為強勢，終場指數上漲337點、收在25,192點，已連三天創高，突破25,000點整數大關。

台指期昨日也大漲，三大法人淨多單減少78口至5,520口，其中，外資淨空單減少979口至17,813口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單減少1,322口至3,767口。

外資現貨買超、期貨淨空單縮減，自營商選擇權淨部位，目前以買買權和賣賣權作布局；近月選擇權籌碼呈現樂觀，賣權OI大於買權OI差距為3.7萬餘口，賣權OI增量持續大於買權；周選擇權方面，買權賣權OI增量相去不遠，目前選擇權多空皆無表態。

群益期貨表示，外資期現貨樂觀布局，自營商選擇權略為樂觀，月、周選擇權略樂觀，整體籌碼面呈現樂觀。

元富期貨認為，台指期昨跳空大漲超過百點，在權王台積電創高帶動下，指數一路走高，突破25,000點整數大關，再度改寫歷史新高點，終場以紅K棒作收。目前指數維持高過高、低不破低的多方架構，顯示下檔支撐力道強，短線震盪過後仍有高點可期。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，9月第二周周三結算的大量區買權OI落在25,250點，賣權最大OI落在24,800點，月買權最大OI落在27,400點，月賣權最大OI落在24,000點。全月份未平倉量put╱call ratio值由1.78下降至1.67，VIX指數上升1.22至19.22；外資台指期買權淨金額1.09億元; 賣權淨金額0.03億元，整體選擇權籌碼面偏空。

聯準會在進入降息階段之際，國際間仍存在經濟面、地緣政治的不安因素之際，先前如持有黃金的投資人，不論現貨或是對標黃金的金融商品，可利用台灣期交所推出的黃金期貨部位避險，或是短線操作。

美國8月勞動市場降溫，市場認為數據將進一步支持聯準會的降息以釋出資金，擴大投資，目的拉升就業市場。但同時也讓市場對避險情緒再起，進一步推升黃金需求。

交易員也將關注市場對3年期、10年期和30年期美國公債拍賣的消化情況，如果投資人對於貨幣市場、債券市場的情緒同步轉冷，那金價將有望再一步推升。

高盛集團上周表示，因美國總統川普欲罷免聯準會理事庫克，如果聯準會的獨立性受到損害，僅需一小部分美國公債持有量轉換為黃金，金價可能會上漲至每盎司近5,000美元。

另外，川普政府也宣布，將金條及部分金屬免除對特定國家的關稅，這項措施正式確立免除金條關稅的計畫，進一步支持金價走升。（永豐期貨提供）

【永豐證券／期貨雙分析師劉佳倫提供，楊淨淳整理】

　　金價正式突破為期約四個多月的高檔橫盤整理格局，一舉站上3,6 00美元／盎司之上，技術面上由多頭主導，而籌碼面上也暫未看到較 大利空出現，因此。偏空操作者建議提高風險意識，留意金價波動帶 來的風險。

　　8月黃金價格延續高檔震盪格局，多數時間位於每盎司3,300至3,5 00美元／盎司間整理。下旬時，因聯準會主席鮑爾暗示9月可能會降 息，帶動金價開始新一波走強。

　　加上8月底傳出川普關稅遭美國聯邦法院裁定非法，讓市場避險情 緒升溫，帶動金價於9月初正式突破歷史新高。

　　此外，9月5日公布的非農就業人口僅2.2萬人次，遠低於市場預期 值7.5萬人次，帶動市場出現預期今年底共再降息3碼的押注情緒，激 勵黃金期貨12月合約大漲正式站上3,600美元／盎司之上。

　　籌碼面觀察，截至9月2日，CFTC的大額持倉交易人報告顯示，管理 基金類投機多單部位達168,862口，較上周增加了20,740口，占總市 場OI比例達22.1％，顯示機構資金仍偏多看待黃金後市。

　　另外，中國大陸人民銀行更已連續10個月增持黃金儲備，顯示對黃 金的買盤依舊。

股期雙市昨（4）日指數同步反彈，現貨指數漲79點，收24,179點；台指期漲135點至24,132點，逆價差達47.85點。期貨分析師表示，目前台指期持續守穩在24,000點，但需留意9月回檔風險。

台指期昨日走勢震盪加劇，早盤在買盤推升下指數一度大漲逾300點，但10時半過後賣壓湧現，漲勢明顯收斂，終場僅上漲135點作收，並以黑K棒留長上影線。期貨法人指出，指數仍處於高檔橫盤震盪格局，本周持續守穩在24,000點整數關卡之上，顯示下檔支撐力道仍在，短線震盪過後仍有再度挑戰高點的機會。

籌碼面部分，三大法人買超114億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加813口至2,042口，其中外資淨空單減少1,285口至23,503口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單減少2,185口至1,171口。

選擇權未平倉量部分，9月F1大量區買權OI落在24,400點，賣權最大OI落在24,000點 ; 月買權最大OI落在26,000點，月賣權最大OI落在13,800點。

永豐期貨表示，全月份未平倉量put╱call ratio值由1.24上升至1.38。VIX指數上升至21.32；外資台指期買權淨金額0.33億元 ; 賣權淨金額0.26億元，因此整體選擇權籌碼面偏多。

綜合元富、永豐期貨看法，昨日類股健康輪動向上，不過逢高賣壓沉重、留下長上影線，後續聚焦今日將公布的美國8月非農就業報告，以了解美國8月就業成長疲軟的狀況是否會持續。

整體來看，降息雖帶來資金面支撐，但市場更在意關稅政策變數與企業基本面能否轉強，目前信心不足以支撐快速攻上25,000點，9月仍有回檔風險。

政策鬆綁雖然刺激短線炒作，但銀行實際核貸仍受信用審核限制，效應可能低於市場想像，若資金僅在營建族群輪動，將難以推動大盤全面走強。

因此，現階段指數區間震盪格局不變，需等待美國降息確定、國際貿易摩擦與關稅政策明朗後，才有機會在下季度形成更穩健的上攻條件。

　　美股市場投資人靜待5日非農就業數據出爐，台股加權指數4日開高 重啟多頭引擎，不過終場漲點收歛至79點、收24,179點，但仍順利重 返月線並站上所有均線，反觀台指期則是量增價漲，終場上漲135點 收24,132點，表現明顯強於現貨，期現貨逆價差收斂至47.85點。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加813口至2,042口，其中 ，外資淨空單減少1,285口至23,503口；十大交易人中的特定法人全 月台指期淨空單減少2,185口至1,171口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，9月F1大量區買權OI落在24,400點， 賣權最大OI落在24,000點；月買權最大OI落在26,000點，月賣權最大 OI落在13,800點；全月未平倉量put／call ratio值由1.24上升至1. 38；VIX指數下跌0.86至20.46；外資台指期買權淨金額0.33億元，賣 權淨金額-0.26億元。整體選擇權籌碼面偏多。

　　永豐期貨指出，台股4日走勢受那斯達克指數周三收漲激勵，加上 行政院宣布新青安貸款排除不動產放款比率限制，自9月1日回溯生效 ，市場解讀為政策大開水龍頭，直接推升營建族群全面噴出，類股指 數大漲超過6％，多檔個股亮燈漲停，加權指數早盤也一度衝高至24 ,389點，惟隨後賣壓出籠，反映空方情緒仍在，短線多頭攻勢無法延 續。

　　就整體觀察，美國聯準會降息雖為資金面帶來支撐，但市場更在意 關稅政策變數與企業基本面能否轉強，目前信心不足以支撐指數快速 攻上25,000點，9月仍有回檔風險；政策鬆綁雖然刺激短線炒作，但 銀行實際核貸仍受信用審核限制，效應可能低於市場想像，若資金僅 在營建族群輪動，將難以推動大盤全面走強。因此，現階段指數區間 震盪格局不變，需等待美國降息確定、國際貿易摩擦與關稅政策明朗 後，才有機會在下季度形成更穩健的上攻條件。

　　元富期貨則認為，台股加權指數跳空站回所有均線之上，類股健康 輪動向上，不過逢高賣壓沉重、留下長上影線，後續建議聚焦將公布 的美國8月非農就業報告，以了解8月美國就業成長疲軟的狀況是否會 持續。

台股昨（3）日高檔震盪，指數終場上漲83點、漲幅0.3%、收在24,100點；台指期上漲25點、至23,997點，逆價差為103.3點。期貨商指出，目前台指期高檔橫盤震盪，目前尚未有明顯轉空的跡象，短線先觀察能否迅速收復月線。

台指期淨部位方面，三大法人昨日淨多單增加291口至1,229口，其中外資淨空單增加493口至24,788口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單增加2,940口至3,356口。

元富期貨認為，台指期昨日開低走高，早盤一度下跌近百點，隨著買盤進場拉抬，指數回到平盤附近震盪整理，終場指數小漲25點，以十字紅K棒作收、結束日K連四黑。目前指數位於高檔橫盤震盪，短線先觀察能否迅速收復月線，所幸昨日盤中未跌破前一日低點，目前尚未有明顯轉空的跡象。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，昨日9月第一周周三的大量區買權OI落在24,100點，賣權最大OI落在24,000點，月買權最大OI落在25,000點，月賣權最大OI落在13,800點。全月未平倉量put╱call ratio值由1.06上升至1.24，VIX指數下降0.07至21.32。

整體來說，雖昨日多方在連跌後暫時勝出，但短線僅屬技術性反彈，若國際利空持續發酵，台股多頭動能將進一步削弱，後市可能進入高檔震盪整理格局，操作上，仍需控制持股與風險。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權保守布局，月、周選擇權呈現保守，整體籌碼面呈現保守。技術面台股量縮整理格局不變，目前在三角壓縮收斂型態下，短線拉回仍可以樂觀看待。